söndag 21 februari 2016

Mäklarrapport CNE.TO

TD Bank on Canacol
Canacol Energy Ltd.

(CNE-T) C$2.71
Production and Operational Update. Oboe-1 Success.
Event
Yesterday morning before market open, Canacol Energy provided a production and operational update.
Impact: POSITIVE
This was a positive update demonstrating a steady increase in natural gas production. Oboe-1 appraisal success also underlines the company’s tremendous resource potential at Clarinete and the longer term prospects for growing a large and sustainable natural gas business in Colombia.
 Current gas sales of 45 mmcf/d are 50% higher than in January 2016, expected to ramp up to 90 mmcf/d following the (on schedule) Promigas pipeline expansion. The company expects 2016 average gas production of 80 mmcf/d.

 2016 average gas sales price is expected to be $5.60/mcf, generating a netback of $4.56/mcf and gas revenues of $163 million.
 The Oboe-1 appraisal well has encountered the thickest gas pay to date in the Cienaga de Oro target in the Clarinete discovery, across multiple stacked sandstone reservoirs. The well is currently being cased and testing equipment is being mobilized.

 The company’s consolidated leverage covenant ratio on its senior secured term loan has been increased to 4.0x from 3.5x. This should provide sufficient headroom until full ramp-up to the 2016 production target.

TD Investment Conclusion
We continue to be attracted to Canacol for its long-life reserves and resources with limited exposure to the global oil prices owing to its Colombian gas focus. The company has a clear road to significant cash flow growth benefiting from a significant ramp-up in gas production this year, supportedby strong demand for gas-fired power generation in the region.

Our main cautionary consideration is that Canacol’s net debt levels are above the average of its peer group. However, we are confident that the company’s fixed-price gas sales contracts give it a large and relatively predictable future cash flow stream that supports the expected debt levels.
Canacol is currently trading at a discount to the average of its closest peers in our coverage on Base NAVPS and EV/DACF metrics. We expect the valuation gap to reduce as the company continues to demonstrate a steady pace of progress towards achieving its 2016 gas production targets.
We are maintaining our ACTION LIST BUY rating and C$5.00 target price.

Highlights:
 Production:

o Current gas sales currently total 45 mmscf/d, 50% higher than January 2016 volumes.

o Promigas pipeline expansion on schedule to ramp the company’s gas sales and production up to 90 mmscf/d.
 2016 Guidance:

o Canacol estimates that gas sales will average approximately 80 mmscf/d (14,035 BOE/d) for the year.
o Anticipated average realized gas price of US$5.60/mcf (US$31.92/BOE), with an average netback of approximately US$4.56/mcf (US$26.00/BOE).
o The company expects to generate approximately US$163 million of gross natural gas revenues.

o The Corporation's capital expenditure budget for calendar 2016 is anticipated to be approximately US$52 million.
 Exploration – Oboe-1 well:

o The well has encountered 158 feet of net gas pay with average porosity of 23% within multiple stacked sandstone reservoirs in the primary Tertiary-aged Cienaga de Oro target.
o This is the thickest gas pay encountered in the Cienaga de Oro in the Clarinete discovery thus far.
o The Corporation is currently casing the well and mobilizing testing equipment to the location to commence production testing of various gas bearing sandstone intervals within the Cienaga de Oro.

 Financing:

o The company has agreed to amend a primary covenant in its BNP Paribas led, syndicated Senior Secured Term Loan, such that its Consolidated Leverage Ratio has been increased to 4.0x from 3.5x for the period ended December 31, 2015.

o Canacol expects to be well within this amended covenant ratio when it reports its year-end

Värt att notera är att den insider som köpte större antal aktier på absoluta botten lyckades med konststycket att sälja detta tillskott på 2.90 cad. Inte så träffsäkert som det kan se ut då just den rapporteringen troligen bröt uppgången för den korta svängen fram till flödesrapporterna kommer in. Svårt att vara alltför grinig då han kom in och köpte när det behövdes den signalen... han kanske handlade på sin checkräkningskredit.

En sak till att notera som jag inte är säker på men tror man ska vara uppmärksam på är att vi inom kort kommer få besked om prognoser på dubblade produktionsplaner pga nya träffen som troligen kommer flöda nytt rekord. Men vad jag noterat är risk att bolaget inte har rätt att nyttja nya pipelinen till att dubbla utan att det troligen kommer besked om att bygga en tvilling tillsammans med besked om nya mkt långa fasta gasavtal. Kanske är andra halvan bokad av andra? Jag är inte säker, men tolkar det så.

Reserver kommer enligt uppgift först uppdateras årligt och sen strax efter i april utifrån nya träffen vilket blir det stora hoppet.

Jag tror det är viktigt att förstå att det är stora kursmässiga triggers med nya fasta kontrakt och reservuppdatering som inkluderar senaste träffen. Jag tror också det är viktigt att förstå att den multipel/värdering x kassaflödet som bolaget får kommer expandera när risken sjunker och risken sjunker när kassaflödet är fullt igång, dvs det som meddelades ske början på mars till 75 och slutet på mars 90 mmcf/d.

Vi har med andra ord väldigt många potentiella kursmässiga triggers kommande 6-7 veckor och jag tror det är fair att säga att det som gör att jag inte ökar är att jag har ca 40% av min portfölj i bolaget efter senaste köpet efter pressreleasen på 2.51 cad. Ja, jag vet, vansinnig vikt och inget jag rekommenderar någon att kopiera. Mitt mål är att sänka den vikten kommande månader men också att behålla en tung vikt kommande 12 månader baserat på ovanstående utbyggnad&förväntade uppvärdering och den gratis option på oljan som medföljer.

Inga kommentarer:

Skicka en kommentar