fredag 31 juli 2015

Endeavour Mining

Känns rätt med kort kommentar om EDV rapporten även om jag för tillfället inte äger aktien. Har läst MD&A men conf call har inte varit ännu.

Bra rapport men inte riktigt så bra som den ser ut vad gäller AISC. Bolaget har som tidigare påpekats "myglat" genom att skriva ner främst Mali delen genom att skicka diskonteringsräntan upp i skyn. Det gör att man nu har mindre avskrivningsdel per ounce inom AISC där framöver. Gör säkert en 50 usd per ounce vid den gruvan minst där.

Men det hindrar inte att rapporten är riktigt bra. I princip har bolaget levererat allt jag hoppades på baserat på fallande valuta och olja och man har överträffat förväntningarna på produktionsökning. I princip är det alltså bara guldpriset som förstör partyt. (En sak till att hålla fortsatt koll på är mkt stora beloppet 25 musd i skattesmäll i Mali man ej framgångsrikt bestrider, jag har pekat på detta tidigare och jag kan idag inte säga säkert men tror att det isåfall INTE betyder betalning utan "bara" avskrivning. Men som ägare hade jag forskat närmare i det...).

Man verkar nu ligga på +500k ounce och AISC sub 900. Mkt bra och man har så här långt uppfyllt målen att generera fritt kassaflöde om 100 musd årligen med råge i årstakt, 40 musd har amorterats. Nu har vi dock på kort tid i innevarande kvartal tappat 100 usd på guldpriset. Mycket basic tanke skulle då kunna vara att man avkastat 30 musd per kvartal i fritt kassaflöde men nu tappar säg 80 usd x kvartalsproduktion på 130.000 ounce eller ca 10 musd dvs 1/3 av fria kassaflödet. Kort sagt, bolaget tillhör med stor sannolikhet PM producenterna som klarar 1080 usd guld utan större problem. Detsamma lär gälla Semafo.

Det gör dock inte automatiskt bolagen till köpvärda just nu i mina ögon. Det som oroar mig även för PM (och ännu mer basmetaller) är vad vi ser i Kina. Inte heller Indien ser ur PM perspektiv lysande ut i skrivande stund. Vad ni som läsare måste veta är att Kina ensamt står för konsumtion av mellan 30-60% av världsproduktionen av de flesta råvaror ex olja. När det landet går från +5% årligen till -5% årligen som det verkar för många "investeringstunga" råvaror så pratar vi trend som man inte ska försöka gå emot eller hoppas på att det ska vända. En orsak till det är att miners tar 10 år på sig att börja fatta nya lägen (ledningarna blöder ju inte samma blod som aktieägarna med sina feta löner)...

Ja guld är annorlunda än järn och cement men vem kan säga exakt hur efterfrågan på guld påverkas av vad vi ser på kinesiska börserna? Ett klart faktum är att TA för guld brutit ner på allvar och vad jag förstår mer långsiktigt senaste tiden och att trenden är åt fel håll. På sin höjd gör det för mig att man har PM aktier som portföljspridning och kortsiktiga trades snarare än det "stora temat". Övrig mining är ännu värre. Uran är ett specialfall men jag har utförligt skrivit om varför jag inte vill syssla med det någonsin mer (sol och vind utklassar kärnkraft och trenden är att detta genom fortsatt snabb teknisk utveckling bara blir allt tydligare så att inte ens den genomsnittlige DI läsaren kan undvika att fatta...)

När allt detta är sagt så kan man konstatera att vi om kanske 4 veckor går in perioden då PM aktier brukar vara som starkast. Jag kan inte utesluta att jag kommer spela det spelet men det ska vägas mot att man går mot en stabilt felaktig trend, något jag inte borde syssla med....

torsdag 30 juli 2015

Regionen har bara börjat se lyftet med låga räntor

Hungary real estate revival may help fuel economic growth

Tue Jul 14, 2015 7:16am EDT

* Home prices grew 10 pct in Jan-June, 20-30 pct in Budapest
* Upturn spurring construction, may help fuel GDP growth
* Property bubble unlikely due to controls on lending -analyst
By Marton Dunai
BUDAPEST, July 14 (Reuters) - Hungarian residential property prices rose rapidly in the first half of 2015, reviving a long-dormant sector as low interest rates and a stabilising banking environment lure buyers and investors, realtors told Reuters.
This activity could help sustain Hungarian economic growth, which has outstripped expectations in the past two years but had previously struggled to recover from the 2008 economic crisis.
With interest rates at a record low of 1.5 percent, property prices grew by more than 10 percent since the fourth quarter of 2014 and are at 95 percent of pre-crisis levels, according to a fresh survey of Duna House, a leading real estate agency.
In Budapest, where buoyant tourism has spurred demand, residential property prices have added 20-30 percent since 2014, Duna House said.
"An investment craze began when the central bank cut interest rates and other investment became less attractive," Duna House chief analyst Gabor Rutai told Reuters.
"People are returning to the market," he added. "They put off 3-400,000 transactions since 2008, building up demand."
Last year the government forced banks to convert toxic foreign currency loans into forints and to refund clients for past charges it deemed unfair - benefiting real estate.
"The trust factor has begun to return," said Attila Dery, chief analyst of Otthon Centrum, another major real estate agency. "Many people want in at once, and this speculative demand has fuelled the price increase."
An annual 5-10 percent gain is possible for the next three years, he said, followed by a more subdued growth.
Budapest is still very cheap in Europe, making it an attractive target for foreign real estate investors as well.
One concern may be that, like in Scandinavia, low interest rates lead the property market to heat up, giving central bankers a headache as they try to find the right level for interest rates.
But Otthon Centrum's Dery said central bank brakes on mortgage lending should prevent a property bubble.
The upturn in the real estate market is also fuelling construction work, with new permits up by 300 percent from last year. That could help the country sustain growth even after European Union development funds temporarily ebb next year.
K&H Bank analyst David Nemeth said Hungarians have saved up in recent years and they will probably not consume more but seek investments such as real estate.
"Economic growth in the next three years depends on households as foreign direct investment is not especially big," Nemeth said. "It will have a big role in how much the economy slows from its current growth pace in 2016 through 2018." (Reporting by Marton Dunai; Editing by Hugh Lawson)

REUTERS 
Mitt intryck är att både Ungern och Rumänien efter att helt eller till stor del ha värkt ut utländska bankernas utlåning (ofta i CHF och Euro) nu är i ett pågående uppsving. Jag har därför tung PPM vikt i Östeuropa fonder (dock med målet att undvika Ryssland, Polen (och Turkiet som East Capital tycker hör hemma på Balkan... skäl nog att bojkotta dom) dvs jag vill ha Rumänien, Ungern, Slovakien, Tjeckien och Serbien.

Fonderna jag valt där är (PPM nr):
 789032
 666313
 288183