torsdag 19 februari 2015

Vässat var ordet, Houndé ser skitbra ut.

Ska försöka uttrycka detta kort och koncist.

Det kommer kosta 325 musd att sätta Houndé i produktion. Nu har man borrat lite grand till på denna jättetomt 30-50 km söder om Semafo och uppenbarligen dragit en del bra hål. Snittgrades i mineplan har ökat från 1.95 gram till 2.15 gram eller 10%. Mer guld för samma insats är lönsamt, speciellt för ekonomer när man lägger det bästa först (pengar längre ut i tiden är värda mindre).

Resultatet syns på många sätt men det enklaste att beskriva är att IRR efter skatt som är en årlig ränta på investerat kapital utöver att kapitalet återbetalas, att detta har ökat från 22.4% vid ett antaget guldpris om 1300 usd till IRR 27.9% vid ett antaget guldpris om 1200 usd.

Ord och inga visor i dagens börsklimat och helt plötsligt står det klart för mig och säkert flera andra att det måste klia i fingrarna på bolaget att sätta ett projekt som i sig är större och lönsammare än dagens hela Semafo i drift även om det skapar hemsk utspädning via PP då bolaget har ett alldeles för lågt börsvärde.

Låt oss sätta lite siffror på det hela:
- Investering Houndé: 325 musd
- Börsvärde EDV: 187 musd
- Skuld EDV idag: 238 musd
- Förväntat fritt kassaflöde EDV under 2015 vid 1200 usd guld: 100 musd

För mig ligger svaret i ovanstående siffror vilket jag också kommunicerat till bolaget. Om det tar 18 månader att bygga Houndé så drar man in 150 musd under den tiden. Om man väntar ett år så har man 100 musd till och med dessa fina siffror och Guistras kontakter så får man säkert loss 100 musd till i låneökning. Under året man väntar har man också chansen att nyttja ev spikar upp i guldpriset mot säg 1300 usd för att låsa in 12-18 månaders extra bra kassaflöde från existerande produktion, det är lätt som aktieägare att acceptera även om guldpriset drar vidare då man vet att Houndé då är på gång aningen snabbare.

EDV är på väg mot årlig produktion om +700k ounce och om man inte redan gjort det lyfta från de andra bolagen som producerar 200-300k. Kruxet är värderingen, den är så låg att bolaget saktas upp genom brist på kapital pga det oattraktiva kanadensiska PP systemet typ där Semafo trots utmärkt förvärv tvingades på en 10% rabatt av mäklarfirmorna. I Endeavours fall så är detta nu självuppfyllande. Bara jag som vågar köpa aktier i ett bolag som förväntas mosa sina nuvarande aktieägare alldeles runt hörnet.. Kan inte Frank Giustra plocka fram någon rik kines som kan ta en PP till premie och utöver det sen köpa en 5 miljoner aktier över marknaden... kursen skulle dra hårt för det är många som ligger och lurpassar och väntar på billiga PP aktier trots att man vet att aktien är undervärderad.

Det krävs en finansiellt innovativ ledning och styrelse i detta läget. Att dom är operationellt duktiga visste vi sen tidigare. Plocka nu fram kunskaperna från Endeavour Financial tiden är min uppmaning... de som kan sin historia vet att detta var vad Endeavour folket var specialister på innan dom la allt fokus på att producera metall.

Mer från bolaget damp ner nu:
February 19, 2015
Endeavour Mining Increases Mineral Reserves to 4.5 Million Oz With Exploration Additions of 870,000 Oz in 2014

Vancouver, February 19, 2015 -- Endeavour Mining Corporation ("Endeavour" or the "Corporation") (TSX:EDV) (ASX:EVR) (OTCQX:EDVMF) announces year-end mineral reserves of 4.5 million ounces of gold for a net increase of 412,000 ounces when compared to the end of 2013. With depletion from mining of 458,000 ounces during 2014, the total exploration additions are 870,000 ounces. Both the Agbaou and Tabakoto mines experienced a net gain in reserves when compared to the end of 2013 demonstrating the potential for steady replacement of mined ounces. The Houndé Project had a 34% increase in reserves to 2.1 million ounces confirming that Houndé is a core asset in our growth profile (see Houndé news release dated February 19, 2015).


Neil Woodyer, CEO, stated
"We are very pleased to report total reserve additions from exploration during 2014 of 870,000 ounces. This excellent result was achieved with programs focused on extending mine life at the Agbaou and Tabakoto mines and at our Houndé Project.

At the Agbaou and Tabakoto mines, $2.1 million and $9.2 million was spent, respectively, leading to a cost of approximately $33 per discovered reserve ounce. At Agbaou, the reserve gains are almost exclusively oxides added as a result of the drill program that was reported in October 2014. At Tabakoto, the ongoing underground exploration initiatives and continued drilling below development is successfully converting Inferred resources to Measured and Indicated and, ultimately, into reserves.

At the Houndé project, $6.7 million was spent during 2014 leading to a cost of approximately $13 per discovered reserve ounce. With updated reserves of 2.1 million ounces there is the significant impact of increasing potential production, extending mine life and further strengthening overall project economics -- we have described the updated Houndé project in a separate news release today."



February 19, 2015
Endeavour Mining Increases Mineral Reserves to 4.5 Million Oz With Exploration Additions of 870,000 Oz in 2014


Vancouver, February 19, 2015 -- Endeavour Mining Corporation ("Endeavour" or the "Corporation") (TSX:EDV) (ASX:EVR) (OTCQX:EDVMF) announces year-end mineral reserves of 4.5 million ounces of gold for a net increase of 412,000 ounces when compared to the end of 2013. With depletion from mining of 458,000 ounces during 2014, the total exploration additions are 870,000 ounces. Both the Agbaou and Tabakoto mines experienced a net gain in reserves when compared to the end of 2013 demonstrating the potential for steady replacement of mined ounces. The Houndé Project had a 34% increase in reserves to 2.1 million ounces confirming that Houndé is a core asset in our growth profile (see Houndé news release dated February 19, 2015).


Neil Woodyer, CEO, stated
"We are very pleased to report total reserve additions from exploration during 2014 of 870,000 ounces. This excellent result was achieved with programs focused on extending mine life at the Agbaou and Tabakoto mines and at our Houndé Project.

At the Agbaou and Tabakoto mines, $2.1 million and $9.2 million was spent, respectively, leading to a cost of approximately $33 per discovered reserve ounce. At Agbaou, the reserve gains are almost exclusively oxides added as a result of the drill program that was reported in October 2014. At Tabakoto, the ongoing underground exploration initiatives and continued drilling below development is successfully converting Inferred resources to Measured and Indicated and, ultimately, into reserves.

At the Houndé project, $6.7 million was spent during 2014 leading to a cost of approximately $13 per discovered reserve ounce. With updated reserves of 2.1 million ounces there is the significant impact of increasing potential production, extending mine life and further strengthening overall project economics -- we have described the updated Houndé project in a separate news release today."




Table 1: Mineral Reserves and Resources Summary Table (in '000 ounces)
Mine / Project As at December 31, 2014
Reserves Resources
(incl. reserves)
2P M&I Inferred
Agbaou 926 1,109 154
Nzema 496 1,590 311
Tabakoto 807 1,839 1,582
Youga 202 812 141
Houndé 2,073 2,546 273
Total 4,503 7,896 2,462
Total Attributable 3,952 6,938 2,099
Note: Measured and Indicated Resources shown are inclusive of Proven and Probable Reserves. See the detailed Mineral Resource and Mineral Reserve Tables and the Notes to Mineral Resources and Reserves in an appendix of this news release for further detail.

Agbaou Mine

Following the positive results from our exploration drilling at Agbaou (News release dated October 9, 2014), all data have now been incorporated into the resource model and the increase in the reserves from 880,000 ounces to 926,000 ounces, after a record mine production (on a processed ore contained ounce basis) of 151,000 ounces were depleted in 2014.

The drill program was essentially targeting shallow oxide mineralization north of the main pit and in the west pit areas. New discoveries have also brought additional Inferred mineralization into the resources, generating new targets to be drilled out in 2015. A new drill program is being implemented to follow up on these targets aiming to extend the reserves by the end of 2015.

Tabakoto Mine

The exploration program at Tabakoto was focussed primarily on the underground drilling of mineralized zones below development in the Tabakoto and Segala mines as well as converting the Kofi B Inferred mineral resource into a mineral reserve.

The program successfully increased the reserves at Tabakoto from 284,000 ounces to 319,000 ounces (after mining depletion) and increased Segala underground reserves from 184,000 ounces to 201,000 ounces (after mining depletion). At Kofi, the Kofi B conversion drill program has increased the reserves by a further 51,000 ounces.

The drill programs in the Tabakoto and Segala mines to extend the life of mine continues in 2015. The conversion of the Bétéa resources from Inferred mineral resources to reserves is under review on our Kofi mining permit. Bétéa has a current resource estimate of 169,000 ounces of Indicated mineral resources and 385,000 ounces of Inferred mineral resources.

Houndé Project

The Houndé exploration drill program, resources and reserves update, updated mine plan, updated capital cost estimate and a summary of the key project economic indicators are described in a separate news release. The increase in reserves to 2.1 million ounces is due to the expansion of the Vindaloo deposit and inclusion of two new deposits within 14 kilometres of the proposed plant site.


Appendix

Mineral Resources (effective date: December 31, 2014)

Mine / Project Resources (including reserves)
Measured Indicated Measured & Indicated Inferred
Tonnes Grade Ounces Tonnes Grade Ounces Tonnes Grade Ounces Tonnes Grade Ounces
(000's) Au g/t (000's) (000's) Au g/t (000's) (000's) Au g/t (000's) (000's) Au g/t (000's)
Nzema1
- Total
23,746 1.4 1,040 12,956 1.3 550 36,702 1.3 1,590 7,618 1.3 311
Attributable
- 90%
936 495 1,431 280
Youga2
- Total
7,319 1.3 317 9,696 1.6 494 17,016 1.5 812 2,773 1.6 141
Attributable
- 90%

285
444
730
127
Agbaou3
- Total
2,875 2.8 255 11,058 2.4 854 13,933 2.5 1,109 2,081 2.3 154
Attributable
- 85%
216 726 942 131
Tabakoto4
- Total
5,611 2.9 529 13,391 3.0 1,310 19,002 3.0 1,839 17,607 2.8 1,582
Attributable
- 80-90%

433
1,110
1,543
1,315
Hounde5
- Total
3,690 2.6 305 34,073 2.1 2,242 37,760 2.1 2,546 3,230 2.6 273
Attributable
- 90%
274 2,017 2,291 246
Total 43,242 1.8 2,446 81,174 2.1 5,449 124,413 2.0 7,896 33,309 2.3 2,462
Total
Attributable
2,146 4,792 6,938 2,099

Mineral Reserves (effective date: December 31, 2014)

Mine / Project Reserves
Proven Probable Proven & Probable Gold Price US$/oz
Tonnes Grade Ounces Tonnes Grade Ounces Tonnes Grade Ounces
(000's) Au g/t (000's) (000's) Au g/t (000's) (000's) Au g/t (000's)
Nzema1 - Total 5,208 2.0 339 2,087 2.3 156 7,295 2.1 496 1,350
Attributable - 90% 305 141 446
Youga2 - Total 2,544 1.7 139 966 2.0 63 3,510 1.8 202 1,250
Attributable - 90%
125
57

181
Agbaou3- Total 2,729 2.7 236 8,800 2.4 690 11,529 2.5 926 1,350
Attributable - 85% 200 587 787
Tabakoto 4 - Total 2,328 3.3 249 4,387 4.0 558 6,715 3.7 807 1,350
Attributable - 80-90%
202
470

672
Houndé 5- Total 3,700 2.5 295 26,901 2.1 1,780 30,601 2.1 2,073 1,300
Attributable - 90% 266 1,602 1,866
Total 16,509 2.4 1,258 43,141 2.3 3,247 59,650 2.3 4,503
Total Attributable 1,098 2,856 3,952


2 kommentarer:

  1. Måste bli PP och rejält utspädning på det här. Följer det vanliga mönstret. Att låta cashflow helt finansiera Houndé ser jag som riskfyllt såvida man inte kan hedga mot ett fall i guldpris. Jag gissar på en PP som ger dom tillräckligt med eget kapital för att kunna sätta igång med första fasen av Houndé. Samtidigt är läget för PP väldigt dåligt, jag skulle paradoxalt nog tycka bättre om EDV som aktie utan Houndé-projektet just nu.

    MatsR

    SvaraRadera
    Svar
    1. Ja risken är överhängande. Jag har ju haft ett svar på direkt fråga hur dom ser på detta som min far tolkade som troligt att det inte skulle bli PP. Jag har som du en mer cynisk syn, baserad på erfarenhet, av att bolagsledningarna inte ha existerande aktieägare högst på sin agenda...

      I övrigt så upprepar jag att jag absolut, om vi såg säg 1280-1320 usd guld, skulle kunna tänka mig att bolaget hedgade 18-24 månaders produktion för att låsa in kassaflöde under utbyggnadsfasen och då pratar jag om att hedga de andra gruvorna, inte Houndés produktion för att få lån.

      Flera saker talar trots allt emot PP:
      - Den så uppenbart katastrofala utspädningen för att ens komma halvvägs att finansiera.
      - Min logik från erfarenhet, att PP'n borde släppts igår om den skulle komma.
      - Hur ledningen formulerade sig till mig i frågan för ett par veckor sedan
      - Att ledningen nyss själv köpt stora mängder aktier på nivåer över 60 cent snitt.
      - Denna ledningen har de facto haft som heltidsarbete att fixa kreativa finansieringar av gruvbolag (bolaget hette då Endeavour Financial)

      Men jag skulle ljuga om jag sa annat än att jag ser risken som överhängande och som du säger så är detta ett solklart exempel av "Good news is Bad news". Erfarenheten av bolagsledningar rent generellt i Kanada's råvarusektor är usel.

      Jag är tungt investerad och ökade igår. Orsaken att jag gjorde det är att Houndé är på väg att bli ett projekt som hade passat in vart som helst och uppsidan om denna knuten oväntat löser upp sig är väldigt stor.

      Jag hoppas min tillit till ledningen är rätt drag...

      Radera