fredag 23 maj 2014

EU Ryssland och gasen

Fritt ur huvudet:

Ryssland exporterar gas till EU genom NordStream och genom Ukraina.

Avtalet med Kina 2018 kommer vara ca hälften så stort som exporten till EU. Dvs kanske ungefär lika mycket gas som idag färdas genom Ukraina?

Avtalet med Kina kommer 2020 bara leverera 10% av Kinas beräknade gaskonsumtion och mycket kommer från gasfälten långt österut som aldrig var realistiska att skeppa mot EU.

Hotet mot EU är rimligen planer på pipelines mot Kina från Ryssland längre västerut (se kartan nedan).

Utan tvekan har Kina kapacitet att öka sin import via pipelines av billig rysk gas till mer än 10%. Det måste vara enormt attraktivt att ersätta dyr LNG import och man måste ersätta kol för att få ner luftföroreningarna. Utan tvekan kommer det nu upprättade gaskonsortiet bygga de nya pipelines så att det finns utrymme att dramatiskt växa...

Det är knäppt tyst i västmedia om detta men jag tror EU med Merkel i spetsen håller på att göra bort sig grundligt. MYCKET högre elpriser väntar rimligen framöver som resultat av hur EU kedjade sig till USA (som inte hade någonting att förlora på alla verkställda och ännu inte verkställda hot mot Ryssland).

Sammanfattar man så ligger det inte i Sveriges intresse att bygga ut energikablar och harmonisera elmarknaden ännu mer med extrema EU/Merkel.

Jag noterar hur främst flera äldre tyska Socialdemokratiska statsmän protesterat över hur Merkel helt följt USA och hur det nu kommer drabba landet. Men gjort är gjort, rimligen måste Tyskland nu snabbt få fram andra energikällor. Snabbutbyggd kärnkraft, forcerade regler för att underlätta fracking och avskaffade CO2 utsläppsavtal för att kunna fortsätta bygga ut koleldningen dramatiskt är rimligen de mest realistiska svaren på vad Merkel ställt till med. Tyskland har 4 år på sig.

EU som helhet bör också förbereda sig för massiva insatser mot Ukraina. All deras ekonomi bygger på billig subventionerad gas från Ryssland. Allt från ståltillverkning till kvävebaserat konstgödsel. Nu väntar i bästa fall dramatiskt högre marknadsbaserade priser eller kanske ännu mer troligt nedstängning av all export genom (till) Ukraina inom 5-7 år. Det kommer då behövas Marshall hjälp från EU för att bygga upp ett land med 45 miljoner invånare från scratch. Möjligen lättas det något om Ryssland får ta över ansvaret för SydÖst och de 15 miljonerna invånare där.

I nära framtid väntar ytterligare ett jättebakslag för EU som resultat av dagens sanktioner mot Ryssland. 30 miljarder USD kommer investeras i att bygga en oljepipeline från Ryssland via Kina till Indien för att få bort exportberoendet av opålitliga och fientliga EU även där. 2020-2022 väntas den stå klar. Indien importer idag ingen olja från Ryssland att tala om utan från volatila Mellanöstern. Nu blir det då en rockad där EU (inte minst Sverige) rimligen får leta efter olja i Mellanöstern för att ersätta den olja som ryssarna styr över mot Asien.

Putin fick skrämselhicka av hur EU var aktiva i statskuppen i Kiev och att vrida Ukraina ur Rysslands sfär av vänligt sinnade länder vid sin gräns och priset ser ut att bli enormt högt och omöjligt att idag stoppa.

Russia is changing its energy export policy vector as strong demand for hydrocarbons in both in China and in India continues to grow. The recent unease in both the U.S. and Europe over Russian President Vladimir Putin’s March 17 annexation of Crimea has only added to Moscow’s efforts to diversify its markets beyond Europe.
Now Russia and India are planning to construct a $30 billion oil pipeline through China’s restive Xinjiang province. If successful, the pipeline will be the most expensive in the world. källa

måndag 19 maj 2014

Breaking news, stora problem för EU, USA's konkurrenskraft stärks vs EU


Gazprom, Russia’s largest natural gas producer, and China National Petroleum Corporation (CNPC) are set to sign a gas deal that will send 38 billion cubic meters of natural gas a year eastward to China’s burgeoning economy, starting in 2018.

The timing is almost flawless as Russia is looking to shield itself from Western sanctions by pivoting towards Asia, and China desperately needs to switch from dirty coal to more environmentally friendly natural gas.
“The arrangements on export of Russian natural gas to China have nearly been finalized. Their implementation will help Russia to diversify pipeline routes for natural gas supply, and our Chinese partners to alleviate the concerns related to energy deficit and environmental security through the use of ‘clean’ fuel,” President Vladimir Putin said.
The deal has been on the table for over 10 years, as Moscow and Beijing have negotiated back and forth over price, the gas pipeline route, and possible Chinese stakes in Russian projects. The gas price is expected to be agreed at between $350-400 per thousand cubic meters. In January Gazprom gave an estimate between $360-$400 per 1,000 cubic meters but now Russian newspaper Izvestia has cited a Gazprom employee forecasting a lower range between $350-$380 per 1,000 cubic meters.


Värt att veta för jämförelse är att kuppmakarna i Kiev tycker dom ska betala 268 usd... och att USA tycker EU ska införa mer sanktioner på Ryssland för att Ryssland inte tycker det är någon bra idé när regimen bokstavligen slår ihjäl sina rysketniska medborgare.

En fundering om guld

Med alla mina brister så tycker jag ändå jag tolkade Indiens roll på PM marknaden rätt och framförallt tidigt.

Efter att ha grunnat lite så skulle jag nu vilja delge er en fundering jag har:

Jag tror man ska titta på att köpa guld och PM bolag under sommaren så att man är laddad inför hösten.

Indien är tillsammans med Kina helt avgörande för efterfrågan och orsaken till att Indien införde regler mot guldimport var bytesbalansen.

Jag tror att mycket stora kapitalflöden/investeringar i börsen nu strömmar in i Indien baserat på det mycket lyckade valutslaget och jag tror det kommer göra det mycket enklare att ta bort tullar på PM kommande månader och att det därmed är upplagt för en mycket stark höst för bolagen.

Bolaget jag följer mer än andra är Endeavour. Jag har inte köpt tillbaka den aktien ännu. Jag tyckte deras Mali verksamhet var sämre än jag väntat mig och även Q2 bör bli svag vilket förstärks av att regnsäsongen är igång nu. Slutligen såg jag notis av att kriget blossat upp i norra Mali igen. Kort sagt jag fortsätter avvakta med inköp.

söndag 18 maj 2014

Intressant i Asien

Tre saker att notera:
1. Indien fick inte bara regeringsskifte från Kongresspartiet till Hindunationalistiska (och mycket mer marknadsekonomiska) partiet. Landet som är ökänt för att var svårstyrt fick också en mycket stark regering med en ledare som från tidigare styre av delstat visat sig vara mycket kapabel i att ta i tu med hinder mot tillväxt. Delstaten ny PM var ledare för beskrevs av företagsledare "som om det inte vore Indien" för hur lätt det var att bedriva företagsamhet och slippa korruption. Börsen har reagerat positivt och jag fortsätter ha tung vikt mot Indien i PPM portföljen. Landet har utmärkta förutsättningar för att bli en investerar favorit kommande år gissar jag. Även gold bugs har av tidigare berörda skäl anledning att med stort intresse iakta Indiens utveckling. Ju mer framgångsrikt landet blir att locka till sig utländska investerare desto lättare blir det att avveckla restriktionerna på investeringar i guld för befolkningen.

2. Upplopp i Vietnam med mängder av nedbrända fabriker för utländska investerare samt dödsfall, speciellt drabbade är kineser och allt detta bör ha skadat landets tillväxtmöjligheter för lång tid framöver. Vietnamfond står inte högst upp på min lista.

3. Kommande vecka är det dags för toppmöte mellan Kina och Ryssland. Är ganska tyst om det men allt jag läser säger att Ryssland snappat USA's vilja att göra som man gjorde med Iran dvs ekonomisk krigsföring vilket extremt effektivt satte igång valuta ras och inflation. Första offren för Rysslands mer medvetna försvar mot detta blir Mastercard och Visa som även i Ryssland kommer tvingas bort då dom när det gäller är krigsverktyg. Även Indien och Kina har ju jobbat hårt för att befria sitt betalningssystem från extremt USA beroende. Viljan bland dessa RIC länder att ytterligare vikta bort från dollarn som avtalsvaluta lär också ha ökat dramatiskt. Även B rasilien delar ju för övrigt den önskan så vi går alltmer mot en polarisering med USA och EU-byråkrati å ena sidan och BRIC på andra. På sikt om än inte i omedelbar närtid bör det bara kunna sluta på ett sätt.

Det finns anledning att tro att Ryssland biter i det sura äpplet och fortsätter se etniska ryssar dödade i Ukraina utan att på allvar göra någonting tills man hunnit immunisera sitt ekonomiska system mot denna typ av modern krigsföring. Jag gissar det står absolut högst på Rysslands agenda nu och kommande år samtidigt som många politiker i USA på samma sätt brinner för att få pröva om det kan fungera lika bra på irriterande (Snowden, internetövervakning, Syrien, Ukraina) Ryssland som det gjorde på Iran. Ur Rysslands perspektiv så MÅSTE beroendet av väst måste snabbt minskas som konsekvens av hur lätt det var för dagens EU politiker att överge årtionden av integration och samarbete när USA beordrade så.

Ryssland gör för tillfället allt för att vikta över sin ekonomi bort från Europa och mot Asien. Enormt avtal för att bygga gaspipeline till Kina bör vara första steget under 2014 även om kineserna utan tvekan utnyttjar Rysslands vilja att bli av med beroendet av EU som gas kund till max i prisförhandlingarna. Sen ska man inte glömma att det kanske tar ytterligare 3 år av byggnation innan EU och Ryssland kan skiljas och Ryssland bli mer Asien fokuserat och mindre EU fokuserat. Det är värt att komma ihåg att rysk gas är väldigt billig jämfört med LNG leveranser och att EU idag lever gott på rysk gas medans Kina är världens tredje största LNG importör och har stora behov av att ersätta smutsig kol framöver. EU och speciellt Tyskland har däremot kraftigt ökat sin vikt mot amerikanskt kol som blivit över när jänkarna gått till renare shale gas, en trend som är mycket mer realistisk att fortsätta än att USA skulle förse Europa med (svindyr) gas som man ibland hör prat om.

En konsekvens av allt detta är att man som placerare bör räkna med att företag i EU som har exponering mot Ryssland och vars verksamhet kan ersättas av företag från mindre Rysslandsfientliga länder kommer få det svårt. Det uppenbara fallen är naturligtvis de anglosaxiska oljeföretag med investeringar i Ryssland som inte längre lär vara preferred partners.

söndag 11 maj 2014

Conf call Dundee International

Bolaget byter nu namn till Dream Global Reit.

Länk

Handlas strax under NAV för en portfölj av fastigheter i Tyskland som blir av allt bättre kvalitet i takt med att ursprungliga Deutsche Post fastigheterna blir en lägre andel av portföljen, säljs av samt får nya hyresgäster.

Jag har sett en modest uppgång samtidigt som jag månatligen lyfter bra utdelning. Caset är fortsatt ett play på god tysk ekonomi kombinerat med mycket låga räntor i landet. Traditionellt recept för stigande priser på fastigheter som bekant. Ett stilla kärninnehav för mig som ger stabilitet i portföljen.

HIGHLIGHTS
Q1 2014 was the most active leasing quarter in the Trust’s history with 103,800 square feet of
net absorption for the quarter. The Trust also continued its growth in top office markets in
Germany, acquiring two office buildings in Munich and Hamburg for an aggregate purchase
price of $114.3 million (€75.3 million), at an average cap rate of 6.3% and an average
borrowing rate of 2.3%.

 Increase in Trust’s occupancy rate to 87.7% at the end of Q1 2014 from 86.4% at the end
of 2013 and 84.7% at the end of Q1 2013, largely due to positive absorption;

 Further diversification of tenant profile as the REIT’s largest tenant Deutsche Post
contributed 35% to the overall gross rental income (“GRI”) at the end of Q1 2014, down
from 37% at the end of Q4 2013 and 43% at the end of Q1 2013;

 Most active quarter of leasing in Trust’s history with 188,400 square feet of new leasing
and 52,600 square feet of renewals, resulting in positive absorption of approximately
103,800 square feet;

 Negotiated the extension of 13 previously terminated leases with Deutsche Post,
comprising approximately 681,000 square feet of space, for an average period of six
months, and entered into a new three-year lease with Deutsche Post on previously
terminated space for approximately 29,000 square feet;

 Completed $69.0 million (€45.5 million) of mortgage financings to fund acquisitions at an
average face rate of 2.3% and an average term to maturity of 6.6 years;

 Sold five properties as part of the Trust’s capital recycling program for an aggregate sales
price of $19.3 million (€12.8 million) at 120% of the assets’ book value.

måndag 5 maj 2014

Madalena, ny research, ny presentation

Betald research är inte alltid så illa, ger bolaget en chans att få ut saker som man kanske inte har så lätt att skriva i pressreleaser.

Maj månads presentation

Jag tycker bolaget har gjort bra ifrån sig. Kursen har inte svarat upp ytterligare utan verkar ligga och konsolidera.

Från The Energy Report:

Bill Newman, Mackie Research Capital (4/28/14) "Madalena Energy Inc. announced results from the second horizontal Sierras Blancas well, the success of which gives confidence in the production capability of the Sierras Blancas formation and provides a large inventory of follow-up drill locations. . .the company's Vaca Muerta shale acreage also provides significant upside to the stock as the shale play develops in Argentina. We reiterate our Buy recommendation."

Geoff Ready, Dundee Capital Markets (4/28/14) "We reiterate our Buy recommendation for Madalena Energy Inc. We believe there is a strong likelihood that a transaction will occur on the for lands on the company's Vaca Muerta shale deposit, as the asset is too capital-intensive for Madalena to exploit on its own and there are major oil companies rapidly committing capital to the play's development. A transaction could include a joint venture or an outright sale of one or all of Madalena's blocks, either of which will set a market value for the acreage."

Darrell Bishop, Haywood Securities (4/28/14) "We continue to view Madalena Energy Inc. as a sum-of-the-parts story, with both Canada and Argentina offering strong upside potential. . .considering that drilling is continuing at the Sierras Blancas conventional oil formation and upcoming Vaca Muerta tests at Coiron Amargo are scheduled for Q2/14, industry activity is intensifying, and the potential for a joint venture or sale announcement that could unlock significant value, we continue to like Madalena's risk/reward profile."

torsdag 1 maj 2014

Attack!

1 maj, stora placerargrupper borta. Enligt skolboken från Argent attackeras nu det betydligt sundare bolaget Eagle.

Kruxet för bolaget är att det inte har råd att gå till 100% kontantfinansierad utdelning (vs alternativet att ge utdelning i form av nya aktie + liten bonu) utan att sänka utdelningen. Det är för övrigt en princip som man kan applicera på många företag så Eagle är knappast sista företag som kommer hamna i skottgluggen.