söndag 21 december 2014

No shit Sherlock...


S gynnas av okunskap

 En höjd kunskapsnivå bland väljarna skulle kunna gynna fp och m, och missgynna socialdemokraterna. Om alla väljare hade röstat som de kunnigaste hade det blivit regeringsskifte vid valet 2002. 

 Valforskarna har också studerat vad som hade hänt om alla väljare vid de sex senaste valen hade röstat som den tredjedelen med mest kunskap. Valet 2002 hade slutat annorlunda:
- Det hade blivit regeringsskifte. Mp hade åkt ur riksdagen och det borgerliga blocket hade blivit större än s-v, säger Sören Holmberg.

Länk SVD

lördag 20 december 2014

En annorlunda röst

En bild säger så mycket...

Serbian Prime Minister Aleksandar Vucic (L), Chinese Prime Minister Li Keqiang (C) and Hungarian Prime Minister Viktor Orban (R) during a meeting in Belgrade, Serbia on December 17, 2014

Jag hittade ingen EU flagga. 

On the sidelines of an economic summit in Belgrade on Wednesday, Chinese Prime Minister Li Keqiang signed a deal with the premiers of Serbia and Hungary to construct a high-speed train link between the two European countries.


"Historically it was armies that were traversing Hungary, but now goods will be passing through the new railway and we will finally benefit from our position," Hungarian Prime Minster Victor Orban stated.
According to the International Monetary Fund, China’s share of the global market is 16.48 percent, making the Asian country the world’s largest economy. Full artikel.
 

Jag kommer tänka på senaste skandaluttalandet från mannen som höll på att bli USA's president, han förlorade med 46 mot 53% gentemot Obama:
“A nation on the verge of ceding its sovereignty to a neo-fascist dictator, getting in bed with Vladimir Putin,” Sen. John McCain called it, addressing the United States Senate earlier this month. McCain was talking about a NATO ally, a European Union member state Hungary"
Jag undrar stilla hur världen hade sett ut om McCain vunnit och konstaterar dystert att när det är dags för presidentval i USA igen så ska man inte göra sig någon illusion om bra utgång.

Nyss kom en omfattande undersökning som visar att precis alla grupper man kan tänka sig att undersöka har en majoritet som tycker tortyr är ett bra verktyg som USA ska använda sig av. Notera gärna att även den första blåa är lite småpositiv... "sällan befogat"...

Man skulle ju politiskt korrekt vilja säga att det är politikerna det är fel på. Inte människorna... nåväl, kanske nästa gång....

Kina jobbar i det tysta med att bygga ekonomiska band med alla som USA gör sig och EU ovän med. 
Pledging closer cooperation in finance, investment and agriculture areas, Li said China will encourage Chinese companies to invest in Hungary.
He also expects Hungary to provide sound policy and stable business environment for Chinese companies, and simplify visa procedures and facilitate work permit process for Chinese workers.
 

En billig lång option på guld och silverpriset OCH Zinkpriset i ett...

För en tid sedan så investerade jag och skrev om ett antal kvalitetsproducenter inom guld och silver. Tanken var att det främst var bolag med produktionskostnader som tål ännu lägre priser, har mkt solid balansräkning samt bra pipeline av nya projekt.

Dessa bolag har gått helt okej och är upp 10-20% för mig.

Men jag skrev också om ett annat bolag, nämligen Sabina Gold & Silver. Detta är ett helt annat case, mkt mer riskabelt och utan produktion.

Igår var det s.k häxfredag som idoga läsare känner till som "intressanta och absurda" när ETFer och optionsavslut sammanfaller och tidigare strax efter stängning (22 - 22.40 svensk tid) kvaddar enskilda PM aktier och skapar intressanta möjligheter för den som låter sin order ligga kvar för efterhandel.

Men i denna allt annat än transparenta nordamerikanska version av kapitalism så är det värt att notera att reglerna ändrats något (värt att notera för detta kommer som sagt tillbaka om ca 3 månader). Borta var den stora "kursförändrade" omsättningen i vissa aktier kl 22.10 och därefter istället verkade aktierna kvaddades under rätt hög omsättning intraday varpå det ca 21.50 stabiliserades och omsattes de där enorma mängderna aktier till dessa kurser efter officiell stängning som t.ex skickade Alacer till 31 milj omsatt för dagen och Endeavour till ca 49 milj aktier.

Oväntat för mig var att Sabina skulle dras in i detta med fantastiska 43.5 miljoner aktier omsatt. Jag trejdar aktien och efter svaghet för några dagar sedan tog sig aktien upp och över mitt GAV i torsdags varför jag sålde hälften i slutet. Jag noterade den märkliga handeln (manipulering för att driva upp kursen inför häxdagen? Samma sak sågs i EDV... jänkekapitalism.. där de stora tillåts manipulera kurser hur dom vill utan att undersökas) jag sålde in i, såg ut som frenetisk datorhandel försökte stänga den så högt som möjligt och dom tog då aktier på 37.5 cent av mig.

Jag var ganska nöjd när jag igår kunde köpa tillbaka på 33.5 cent.. Visst den hade omsatts på 30 några dagar tidigare men jag hade inte riktigt reagerat på den möjligheten och det var trots allt över 10% på en dag efter courtage i "vinst" eller mer korrekt nedjustering av GAV mot 35.5 cent. Men det visade sig att jag var alldeles för tidig denna häxdag och aktien noterades under absurt extrem handel 28.5 cent som lägst för att stänga på 32 cent även om aktien minutrarna före touchade 34 cent. Denna gång köpte jag mer aktier runt 30 cent. Känns okej inför att tax loss season snart är avklarad och då bolaget har bra balansräkning & triggers i vår.

Koll idag säger att Van Eck fonder totalt ägde 16% av 194 milj aktier dvs typ 30 milj aktier. Jag vet inte i vilka ETFer detta låg fördelade i, jag misstänker att omsättningen också kan vara försäljning i flera led där banker köper billigt av ETFer och sen säljer dyrare sekunden senare till annan fond eller ETF man kontrollerar vilket skulle kunna förklara de 43.5 milj omsatta.

Va!? Att jag är för konspiratorisk och negativ? Kom ihåg att det inte alls var länge sedan (pre Avanza typ) svenska banker regelmässigt tvingade oss lägga köporder vi inte kunde följa och sen alltid få reda på när brevet kom att vi köpt till dagshögsta. Speciellt USA har kvar sådant i multum, allt är optimerat för de större aktörerna på samma sätt som svenska politiker har andra skatte och avdragsregler än människorna dom bestämmer över vilket senasts sällsynt kunde iaktas när Juholt inte kunde dömas pga dessa speciallagar. Vad vi kan göra är att anpassa oss till elefanternas dans och utnyttja kurser som trycks ner samt kan jag tänka mig undvika äga PM ETFer och liknande över häxdagar. Jag vet inte hur mkt det slår men någon betalar ju kapitalförstöringen och det borde enligt min logik vara de som väljer att investera via ETFer .

Tillbaka till rubriken.
Sabina är idag ett företag värderat till små skärvor av investeringarna som ligger gjorda historiskt i de två stora tillgångarna:
1. Silver royalty möjligheten
2. Guldfyndigheten som levererar full feas i vår.
“Our studies for the Back River FS are very much on track,” said Sabina President and CEO Rob Pease. “While final results and economics for the FS are not expected to be completed until the first half of next year, we are very encouraged by our progress so far and believe with the volume of additional information we now have, that Back River is going to be a compelling project. We also are very fortunate to have what we believe is the best Arctic team in Canada working on the project. Our consultants all have significant Northern experience in design, construction, operations and permitting, which will bring relevant hands-on credibility to the FS.”

Jag nämnder inte de 30 mcad man har i kassan tillsammans med att man är skuldfri för dessa pengar är det som gör att bolaget inte kommer behöva göra PP kommande 12 månader (inte behöver är inte samma sak som att inte göra...).

Nåväl låt oss titta på "balansräkningen" för denna option och varför det är en i mitt tycke attraktivare option än att köpa guld/silver optioner:

Kostnad:
194 milj aktier x 32 cent = 62 mcad

Optionsinnehåll:
- 22.5% av 190 miljoner ounce silver utan inköpskostnad om en världsklass zinkfyndighet som Glencore övertog när dom köpte Xstrata. Jag kan tillägga att jag och många med mig är mkt bullish på zink från nu och kanske 10 år fram. En begynnande bullmarket troligen.

“The world is running down zinc supplies,” the analysts observed. “After four years of surpluses from 2008 to 2011 that reached at 1Mtpa, the world remain well stocked with metal, but deficits are now large (expect +700kt this year) and we cannot see an end to them. We expect prices to tighten further through 2015 towards a peak of $1.36/lb in 2016.”
“Right now, the deficit is in zinc refining. Zinc concentrate currently remains in surplus because insufficient quantities are being covered to metal,” they added. “However, from 2016, we expect Western mine closures to drive a concentrate shortfall. We look to China to solve both the mining and refining shortfalls as it is the only country with the capability, and it has the metal shortfall.”
Credit Suisse forecasts a $1.18 per pound average zinc price for 2015 and $1.36/lb for 2016.

Egentligen är det mer än 22.5% av 190 milj ounce (43 milj ounce) silver då man efter detta är producerat gratis får 12.5% av vad silver som gruvan därefter producerar.

Silver Wheaton har förklarat sig villig att köpa detta av förklarliga skäl och man har företrädesrätt och äger 6% av Sabina. Dvs Sabina's exit behöver inte vara att verkligen få silvret utan mer troligt att man säljer till SLW. Vad kan det vara värt? Jag drar ur huvudet och gissar, känn er välkomna att researcha och förfina vad jag drar till med.

Jag utgår från att SLW normalt låser upp sig för att betala 5 usd för ounce som kommer i framtiden, var typ sista siffran jag såg. Dvs jag startar med 5 usd x 43 milj ounce. Sen brukar SLW kräka upp en större summa för rätten att göra just detta. Vad är den summan? Jag drar till med ytterligare 5x 43 för totalkostnad om 10 usd/ounce eller 430 musd. Jag har sett uppgifter om högre nuvärdesberäknade belopp men dom är säkert gamla och jag ser inget behov av att överdriva. Jag kan tillägga att jag gissar Sabina kan ringa Silver Wheaton på måndag och kvittera ut minst hälften av detta samma dag även i denna svaga marknad. Kanske är det då det som är det verkliga värdet? Ni får fundera själva och läsa på vad som krävs för att Glencore ska ta steg mot produktion. När dom väl gör det så tror jag 430 musd är för konservativt. Jo, notera att 215 musd är ca 250 mcad och 430 ca 500 mcad eller 1.25 resp 2.5 cad per aktie. Hävstång för bolag med börsvärde 62 mcad och 30 mcad i kassan, jajjamen.

- Den andra tillgången är mer komplicerad och jag ska inte idag lägga alltför mkt tid på den mer än ett par konstateranden inför egen research:

1. Ligger högt upp i norra Kanada. Läs här för att få lite känsla.
2. Verkar vara vänligt sinnad omgivning vad gäller tillstånd.

3. Dryga 5 miljoner ounce i M&I och feas i vår. När feas görs brukar sådana gå till P&P om dom är ekonomiska.
"Although the impact of the increased resource on the project will not be fully known until completion of the feasibility study, Sabina said it believes the increase in measured and indicated mineral resources and increase in confidence in the continuity and grade of the deposits offers the potential for a larger mineral reserve on the project and a potentially longer mine life." 
Tidigare siffror i pre feas sa 600 usd i cash cost oktober 2013. Mkt har gått rätt sedan dess, inte minst olja/diesel som är en tung post och att förändringar visar på ökad recovery från 88 till 94%. Nya ounce kommer också adderas.
Life of mine gold recoveries in the pre-feasibility study were estimated to average 88.0 percent, and metallurgical testing since the PFS has resulted in increased recoveries to an estimated 93.9 percent over the life of the mine. This indicates roughly 5 percent more metal over the life of mine relative to the PFS, and more significantly, a potentially bigger impact in the early years from the first two pits at Llama and Umwelt, which had the lowest recoveries in the PFS, according to Sabina. 

4. Smartare lösning för tailings kommer både sänka initialt CAPEX och uppskattas miljömässigt. I korta drag mindre initial tailingsdam, sen övergår man till att fylla det dagbrott som skapas av första produktionen.

5. Jag tror detta projekt kan visa hyggliga IRR efter skatt på säg 20% vid 1250 usd guld och 1.15 cad/usd eller att det förhållandet förändras (t.ex ca 1300 usd guld och 1.1 cad/usd etc).
6. Pre production CAPEX 600 musd borde inte ha ökat. Bolaget siktar utan tvekan på att växla sin silver royalty mot stor del av Capex.

Avslutningsvis:
1. Stiger guld mot 1500 så blir ett sådant här projekt väldigt attraktivt, väldig hävstång.
2. Stiger silver till 25 usd så ökar värdet på royalty Glencore oerhört mkt och det förstärks av att sannolikheten för projektets start ökar.
3. Stiger zink i värde så ökar sannolikheten för Glencoreprojektet och det ger väldig hävstång för Sabina för den där royaltin kan snabbt vara värde 2.5 cad/aktie eller mer att jämföra med börskurs på 32 cent eller lägre om någon vill roa sig med net börsvärde efter kassa vilket jag i detta fall tycker är fel. De 30 mcad kassan är för mig pengar som ger oss 12 månader löptid på optionen och optioner med lång löptid är extra värdefulla.

Sabina anticipated entering 2015 with about C$31 million in its treasury, a sum the junior said is sufficient to take the project through completion of the feasibility study and the environmental assessment process.
The company forecasts that its cash balance after completion of the feasibility study and the final environmental impact statement will total about C$23 million (at the end of 2015 and not including any field work that may be required to complete the FEIS).
Sabina managers are currently informally exploring project financing alternatives and opportunities. The project is expected to be substantively de-risked by the end of 2015, (subject to the results of the completed feasibility study and environmental assessment).


En tanke: Silver Wheaton äger 12 miljoner aktier och alla ta för självklart att bolaget till slut ska köpa royaltin när det passar Sabina. Hade jag varit ETF och ska sälja ut stora mängder aktier pga indexförändring, ja då hade jag kontaktat övriga storägare. Hade jag varit Silver Wheaton, ja då hade jag tagit kontroll över Sabina för en spottstyver om chans gavs. Jag hade tänkt, att om jag kommer upp i 25% av bolaget som ensam storägare då kan ledningen inte våga sig på att bråka vid uppköp och då kan jag komma över detta nu och mycket billigare. Det är en dagdröm från min sida och det skulle snabbt krävas att SLW flaggade upp närmaste dagarna. Typ (privat notering... ta det lugnt med trejdandet i Sabina några dagar, är ändå bättre att komma över taxloss tider och detta är verkligen en billig kort option eller snarare gratis "SLW-lottsedel.." dvs lågt pris, låg chans till vinst men högt vinstbelopp om blixten verkligen slår ner..)

Jag tänker mig tillbaka när jag var yngre och ännu mer oförståndig.... och mitt i fasansfulla krisen slutet 2008 tog spillrorna av sålda uranbolag (den sektorn var jag för sen ur medans tidigare basmetallracet var ett rätt gott track record och PM är ngt mittimellan) och köpte blytungt innehav i Orezone för att dagarna efter bli uppköpt av Iamgold för trippel och så påbörjades ett 2009 som var året då dröm efter dröm slog in såsom det bara kan göra i råvarusektorn vilket är det som driver oss att fortsätta trots ständig smärta. Kan det hända igen? Uppköp ja, premien på x3, möjligen, boomen 2009... känns inte så i närtid. 2009 var ett flytår man kanske bara upplever en gång i livet och det kom efter ett hemskt år där det naturligtvis 2008 inte kändes som att Nirvana var runt hörnet.

Jag kommer fortsätta äga och trejda denna "option på guld, silver och zink" tillsvidare. Glöm inte att med optioner så är stor risk att förlora hela sitt kapital.

Generell fotnot: Nästa onsdag är sista dag för kanadensare att sälja aktier för förlustavdrag 2014. En handelsdag senare är det för jänkare har jag för mig.

För den som vill läsa om oljans framtid från ett mäklarhus snubblade jag på denna research. 
På liknande ämne, hittad på IKN mer research

Missa inte heller Mark Mobius kommentarer på området. Taget från bloggrullen till vänster för övrigt.

torsdag 18 december 2014

Korten lagda på bordet från Eagle för 2015 och efter oljeprisfall/förvärvet

Jag klistrar inte in hela releasen, ni har den här:

Min tolkning i korta drag:
- Årlig utdelning 36 cent baserat på:
- Man ligger fullt i balans över året vid WTI "listpris" på 65 usd (sen antar man vissa avvikelser från detta pga geografiskt läge på sina tomter).
- Hedgarna's roll nämns inte utförligt men en ungefärlig tolkning skulle kunna vara att man under H1 är i balans vid 60 usd och under H2 vid 70 usd. Som tidigare nämnts är det därför mkt troligt att man kommer söka spikar i WTI forward kurvan inför t.ex "bilsäsongen" i USA samt OPEC mötet, båda alltså början på sommaren, för att låsa försälja mer av H2 2015 och för den delen 2016 produktion.
- Om "olyckan är framme" och WTI snittar 60 usd 2015 så kommer investeringar + utdelningar vara 107% av prognosticerad intäkt. Det är ingen jätteblodig siffra men allt över 100% leder ju på sikt till ytterligare sänkt utdelning men siffran illustrerar begränsad känslighet tack vare hedgar och balansräkning i bra skick.

Som vi tidigare diskuterat så används nettointäkterna från deras lågriskproduktion av lättolja till två saker:
- Borrningar och övriga investeringar för att bibehålla "dagens produktion" dvs täcka upp den nedgång en oljekälla/fält har per år.
- Och kvar efter det är utdelning.

Dvs vi tittade med spändhet på hur mkt pengar dom anser sig behöva satsa "för att stå still", ni kommer ihåg "den positiva kommentaren" igår på ämnet. Dvs 1.4 musd för att stå stilla på kanadensiska tomterna beror på sub 10% "årlig nedgång" vilket är exceptionellt. Nu vet vi för första gången var "rest USA" hamnar och den siffran är troligen förväntad till lite över 20% vilket är okej men det ger relativt höga investeringsbehovet 11.8 musd där vilket är den absoluta nyckeln till att förstå varför utdelningen läggs exakt där den läggs. Utöver "annual decline" för nya Kanada tomterna så påminner jag om att USA tomterna är ca 1.5x större i produktion än Kanada men ni ser värdet av låg årlig naturlig nedgång och varför det motiverar ett högre pris per producerande fat.

Summerar man så måste man komma ihåg att WTI oljan på kort tid fallit från 100 usd till 55 usd. Eagle verkar ha lagt en budget och utdelning som bygger på att man ska uthärda snitt 60 usd spot olja under första halvåret och antingen snitt 70 usd under andra halvåret eller att man vid något tillfälle fram till dess ska se möjligheten att sälja hedgar på 70 usd.

Går detta in så kan enkelt uttryckt Eagle förväntas hålla sin sparsamma skuldsättning efter senaste förvärvet oförändrad. Blir det sämre så kan den förväntas öka och utdelningen sänkas under sommaren.

Vid dagens kurs så är denna för oljebolagssektorn i Kanada och USA ovanligt realistiska (givet dagens nya prisläge) utdelning motsvarande en direktavkastning på 11.7% vid 3.10 cad kurs.

Det är inte strålande med tanke på att kursen just backat 25% på kort sikt men det är ett "välordnat hus" vi ser och på sikt så borde analytiker och andra konstatera att "alla utdelningar är inte skapta lika" och att för den som vill spekulera med lite mer begränsad risk i att oljan ändå har en rimlig chans att rekylera uppåt för att kunna fortsätta skapa den dryga miljon fat/dag i tillväxt som krävts de senaste åren och rimligen även i år och kommande år, ja när röken skingrat sig så kommer nog Eagles utdelning att vara lite högre och lite stabilare än de flesta andra bolag där majoriteten borde vara i en situation att dom behöver helt stänga sin utdelning för att vid 70 usd olja koncentrera sig på att:
1. Betala räntor och amorteringar på för hög skuldsättning
2. Lägga resten av kapitalet på att försöka "stå still i produktion".
Ett exempel på många sådana bolag som man kan följa som referensobjekt om man så vill är Lightstream.

Avslutnngsvis är det värt att notera att Eagle nu bör vara förbi den tid då man inte får göra återköp (och för den delen insiderköp) baserat på att man haft konfidentiell information som inte marknaden haft. Eagles balansräkning är i föredömligt skick så jag gissar att man kommer "följa kursutvecklingen noga" men man ska inte tro att bolaget kan påverka kurs vid hög omsättning typ de 300k vi såg igår dvs det blir intressant att se vad marknaden tycker om beskeden vi fått.

Jag tror ni ska se detta kortsiktiga i två steg:
- Första initial reaktion
- Reaktion baserat på vad analytikerna senare under dagen eller imorgon skickar ut till sina kunder.
 På kort sikt är risken förhöjd i ca en vecka för fonders "portföljstädning" och skattemässig förlustavdragsförsäljning i Nordamerika.

Det vi vill se på sikt, dvs orsaken att man ska överväga äga Eagle är att marknaden ska börja prisa in att "detta är ett bolag med väldigt väl underbyggd utdelning, och i sådana är 6-7% utdelning mer rimlig".

Där är vi inte riktigt ännu och det är inte Eagles fel direkt utan man behöver hjälp av åtminstone tillfällig rekyl uppåt i WTI oljepriset. Jag tycker det känns hyggligt rimlig chans att vi kommer se det någon gång under våren i takt med att investeringarna från nordamerikanska bolag faller och OPEC då känner sig mer lugnade att USA tillväxten är bruten och att OPEC därför med små produktionsminskningar väljer att lyfta upp priset något. Även faktorer som Libyen och Iraks oroligheter kan kortsiktigt styra liksom rapporter om bättre fart på världsekonomin pga lägre oljepriser och därmed ökad efterfrågan främst i Asien.

onsdag 17 december 2014

Åsikt om oljan samt första kommentar om Eagle's förvärv

If posted prices remain at current depressed levels, almost all shale drilling activity will eventually cease, and U.S. oil production would start to fall rapidly towards the end of 2015 and into 2016 as output from existing wells starts to decline.
---
In 2014, it has so far taken six months to halve from US$115 to US$59.
If it is impossible to predict how low prices might fall before correcting it is at least possible to surmise the turning point is not far off in terms of time.
The four previous plunges in oil prices over the last four decades (1985/86, 1997/98, 2000/01 and 2008/09 were all quickly followed by price rises after the market over-reacted on the downside.
The market appears to be headed for something similar in the current environment as prices fall to levels which are simply unsustainable for more than short period of time.
Eagle rapporterar idag sitt köp av kanadensisk olja för att ersätta sommarens försäljning.
Notera att jag inte är någon expert på att bedöma "metrics" på sånt här. 
Jag reagerar på två saker:
Positivt: Detta är tomter med extremt lågt årligt fallande produktion och därför ovanligt stor andel positiv ekvation: Fritt CF för utdelning = Nettointäkt - investeringskostnad för att årligen behålla produktionen oförändrad.
Negativt: Siffran dom betalar per producerat fat framstår som hög givet vad jag på rak arm hade väntat mig i dessa tider (och jag hade inte beklagat om dom tagit det lugnt och väntat även om det säkert hade varit värre för börskursen..) 
Det är väl inte orimligt att anta att dessa två punkter hänger intimt ihop. Jag noterar att säljaren är ett företag som rimligen inte satt i världens bästa förhandlingsläge och att det kommer sura kommentarer om att det företaget sålt hälftenandel i sina absolut bästa områden under press. Jag kommer fortsätta söka mer info i takt med att det kommer ut förstås.

Det vi väntar nu är prognosen för intäkter 2015 givet dagsläget, förväntat årligt investeringsbehov även på de kvarvarande USA tillgångarna samt då förväntat fritt kassaflöde och hur mycket utdelningen sänks från dagens nivå. Jag tror man ska vara nöjd med 50 cent och förstå att vi behöver en uppgång i oljan (mot 70 usd) från dagens mycket låga nivåer innan del av dagens 90 usd hedgar vid halvårsskiftet faller bort. Annars torde ytterligare sänkning vara rimlig i väntan på uppgång.
Som den lekman jag är så är jag inte helt missnöjd med förvärvet, gnagande oron för något obehagligt och okänt har försvunnit. Skulle oljan repa sig så borde Eagle bli en riktigt bra långsiktig utdelare, repar sig inte oljan så kommer Eagle vara ett utmärkt oljebolag att vänta i utan risk för de konkurser som kommer stå som spön i backen i Nordamerika. Kursmässigt tror jag Eagle drabbats av fonder som velat få ut oljeaktier innan årsbokslutet och av pensionärer som ägde för utdelningen och blivit ängsliga över oljefall och kursfall. Överdrifter händer så lätt och om detta stämmer så borde säljandet torka upp efter årsskiftet och även modest igångdraget återköpsprogram efter dagens pressrelease borde ge kursen lite draghjälp. Om inte oljan fortsätter backa mot 40 usd förstås...

Inom guld ska jag nämna att jag sålde av NGD och Alacer när dom sprang starkt tidigare. Igår ökade jag istället i Alamos gold. Jag tycker dock fortsatt att NGD och Alacer är intressanta, dom gick bara relativt så bra och jag kände plötsligt att jag så snabbt byggt upp en rätt avsevärd PM exponering med FR i spetsen. IKN rapporterade för övrigt rykte som ni kanske såg att Pan American visat intresse för för bolaget. Tittade snabbt på PAAS och FR vore kanske en väl stor mumsbit för dom och varför skulle FR vilja sälja till dom för vare sig cash eller PAAS aktier är min tanke? Enda skälet skulle vara hög premie och jag ser inte att PAAS har råd med det.

I övrigt så väntar vi nu på den ohälsosamma rutinen att FED orden styr allt kortsiktigt (och den som händelsevis har tillgång till endast formuleringar/ordval i förväg kan tjäna en förmögenhet). En märklig form av marknadsekonomi...

lördag 13 december 2014

Scotia panel om guld för 2015

Länk till ljudinspelning. Jag kommer lägga in fler länkar till presentationer löpande nedan:

Finding Hidden Value in Canadian Gold

Gold Projects in the Pipeline

Advancing New Discoveries

Leveraging Flagship Assets into Growth

Thrill of the Hunt

Precious Metal Miners at an Inflection Point

Mine Builders: Done it Before, Doing it Again

Finally Zinc's Time to Shine

What's Next for Nickel?

Nerves of Steel
Star Projects: The Next Royalty Generators

Growing Off a Silver Base

Uranium

New Gold
Silver Wheaton
Lundin Mining
Cameco

Singing Peru's Praises


En liten kommentar, det är utan tvekan så att många korrekt kräks på de som säger att "guld ska upp så och så mkt". De som varit här ett tag kanske minns hur jag var väldigt kritisk mot Sprott folket minus Rule vad gäller deras kommentarer om silver.

Men just därför att så många är så trötta och oemottagliga för alla typer av positiva prognoser om PM så kan det vara en bra idé att lyssna på mer moderata röster och de väldigt hårda fakta som vad jag skrivit om här och anser, tyder på att fundamenta för metallen guld har förändrats rätt grundligt.

Mitt tyngsta innehav i bolagssektorn är First Majestic och jag är upp kanske 15-20% efter att ha tagit vinst på mina dyraste inköp och plockat ner innehavet från +10% av portföljen till mer rimlig nivå. Alla vet hur kraftigt dessa bolag svänger och jag vill påpeka att jag inte alls blir förvånad om aktien dubblas under våren till 10 cad. Det behövs nog "bara" att silver rör sig till nivåerna från i somras. Samtidigt gäller fortfarande det jag skrev tidigare att till skillnad från vissa av guldbolagen jag pekade ut så vore 20% ytterligare ned från 15 usd silver mkt illa för FR då man inte har en fet kassa relativt verksamhetens omfattning.

En kommentar till som jag tycker ni ska hålla koll på. Jag tror amerikanska banker kommer göra stora kreditförluster gentemot oljesektorn. Jag tror också att det kommer bli tvärstopp på en del av det som drivit USA ekonomin, dvs utbyggnad av shale gas/olja.
Tänk på att detta knappast är rörlig kostnad utan total kostnad inkl avskrivningar. Eagle ligger t.ex på ca 15 usd/fat i rörlig kostnad varpå det tillkommer rörliga royalties som faller med priset på olja.

Den andra delen som drivit den ekonomin är också knuten till oljan och gas, att andra industrier har dragit nytta av lägre energikostnader än övriga världen. Det är delvis fortfarande sant, speciellt pga Merkels katastrofala politik på området, många vet inte vad elpriserna är i Tyskland och jag fascineras över hur alla teknikbolag i sektorn jag arbetar (vattenbehandling) höjer priserna 3-5%. Dock vill jag säga att jag tror det kombineras med högre rabatter. Jo, det finns naturligtvis en tredje drivkraft som varit i USA ekonomin, nämligen QE, vilken som bekant avskaffats eftersom shale olja till stor del fixat USA's handels och budgetunderskott. 2-3 negativa saker för USA ekonomin alltså vilket då motverkas av att USA konsumenterna får luft under vingarna genom mkt lägre energipriser. Det gäller i ännu högre grad Asien som jag generellt är mkt positiv till (vilket påverkar min syn på PM) och EU där det dock motverkas av mkt högt skattetryck vilket gör att konsumenterna bara till liten del känner av energiprissänkningarna. Det motverkas också att EU's invånare är USA ledningens fotsoldater i det ekonomiskt mycket blodiga kriget mot Ryssland med mycket hårda konsekvenser på båda sidor och USA ekonomin som stor vinnare.

Avslutningsvis: Idag läser jag om att kritiken mot MP ledarskapets vandalisering av Stockholms ekonomi via stoppade byggen och flygplatser nu lett till totalt "fri eldgivning" mot partiets ledare. Tidigare språkrör säger att dom förstört partiets image och att det kommer ta år att återställa om man går i opposition. Sahlin är elak, LO kräver att samarbetet med MP bryts och Löfvén är precis så där tragisk figur som han var under den där för landet pinsamma presskonferensen när han glömt namnet på sina internationella gäster. Rimligen är vi nära ledarskapsbyten i både MP och S.


Eller för att citera SVD's ledarsida idag:

"Regeringen Löfven betraktas snart sagt från alla håll med tilltagande klentrogenhet, även av de mest rutinerade och garvade. Alla dikeskörningar och turer blir sammantaget bara för mycket."
och 
 "Men det som allt mer tar formen av en parodi lockar inte till skratt, utan snarare förstämning. Det kan vara farligt om den får fäste, känslan att de som har anförtrotts ansvar för landet inte är mogna att handha det."
samt
"De frågor som många ställer sig nu är ärligt nyfikna: Varför agerar Löfven så här? Vem ger honom alla dåliga råd? Förstår han inte vad han gör? Den mest trovärdiga tesen är nog att han faktiskt inte riktigt gör det. Att han gravt missbedömt hur politikens sfär fungerar. De kunskaper och erfarenheter han har är säkerligen gedigna i sitt slag, men inte särskilt användbara i det uppdrag han nu bär."

Ouch....

onsdag 10 december 2014

Silverinstitutets prognos

Länk och bit ner kan man ladda ner full pdf

Saxena: Köp Kina fonder



Jag har (tyvärr bara) i mitt PPM sparande varit tung senaste året i Indien och Kina A aktier. Indien har dubblats, Kina har gått bra och Saxena anser uppenbarligen att vi bara har börjat denna Kina bull market.

Oljans prisfall har som vi tidigare diskuterat gynnat större delen av Asien en hel del.

Bloomberg skriver idag också om antydningar från Indien om ytterligare lättnader i guldimport framöver. Denna gång genom sänkt importtull från dagens 10%.

India, the world’s biggest consumer of gold after China, will implement any further relaxation of import restrictions in a measured way as concern over the current-account deficit eases, the junior finance minister said.
The government will take one step at a time in order to allow the gold industry to function efficiently, Jayant Sinha, junior finance minister told reporters in New Delhi.
The Reserve Bank of India scrapped a requirement last month for importers to sell 20 percent of their purchases to local jewelry makers for re-export, a rule known as 80:20. The government still controls flows through a 10 percent import tax and by limiting direct shipments to selected banks and trading companies nominated by the central bank. India buys abroad almost all the bullion it consumes and represented 25 percent of global demand last year, World Gold Council data show.

Ska vi hoppas på en hel bunt av 2% (enhets) sänkningar under våren i takt med att de lägre oljepriserna slår genom på handelsbalansen? Tar man ner tullarna till säg 4% borde man ju få bort smuggelnätverken vilket utan tvekan är målet förutom att den nya regeringen vill belöna branschen som stödde dom.

Det är allt svårare att se vilka som ska sälja och allt lättare att se potentiella köpare. Nu handlar det säkert om att på några försök bryta ett par nyckelnivåer för att folk formellt ska kunna läsa att bearmarket är slut.

Samtidigt som utbud vs efterfrågan ser mindre dåligt ut än tidigare så bör vi alltså också kunna se medvind för gruvbolagen genom bl.a fallande olja och valutor som tappat mot USD. Apropå usd så vore ju en logisk paus i uppgången för den efter stark prestation också vara välkommen att bidra.

Lite kuriosa:
35 usd ner på oljan betyder årlig besparing för Kina på 0.8% av BNP läste jag någonstans. Inga småpengar mao. För Indien borde det inte vara mindre i alla fall då man har väldigt liten egen produktion.

tisdag 9 december 2014

Mexikanska peson mot usd, PM bolagen

28 nov skrev jag:
Kostnaderna för FR faller med mexikanska valutan. 1 juli 2014 kostade peson ca 12.95 igår stängde den på 13.93.  FR har bara mexikansk personal förutom ledningen i Kanada. Samtidigt ska man vara medveten om att det finns inflation på ca 4% i landet. Mexiko producenter är inte de enda som drar nytta av dollarns styrka.

Aktuell kurs är nu 14.40, landet pekas ut som förlorare på den fallande oljan. Logiskt sett pressar detta samtidigt inflationen i landet och alla rapporter jag ser handlar om att löner omförhandlas ner, inte upp i Mexiko nu på gruvsidan.