söndag 26 januari 2020

Och nu det senaste från börsklimatet (o shipping)



Passar också rätt väl på stora delar av världens dyrkan av den svenska barnGuden antar jag... jag har alltid haft lite svårt för religösa rörelser. Ska inte tolkas som att jag är emot övergången till förnyelsebar energi, tvärtom som många som följt mig vet. Tror bara att den uppenbara vänstervinkligen som barnguden erbjuder är missriktad.

Om shipping kan jag bara kort nämna att är rejält entusiastisk över dagens tunga innehav i INSW (us). Twittrar ju en del men ska försöka vid tillfälle blogga om skälen här på svenska.

Om viruset. Jag noterar att det verkar vara ca 50% mer dödligt än vanlig influensa som är ca 2% och mest illustrerar hur oerhört olämpligt influensa & virus är för äldre och försvagade personer. När vi räknat färdigt dödsfallen för vad som pågår så gissar jag mycket kommer handla om äldre människor där vårdsektorn helt enkelt överväldigats under kort tid.

Vad som händer just nu i världen är ur mitt perspektiv mest en börsmässig tajming fråga. Det är också en fantastisk tid att trejda vilket tyvärr inte hindrar rejält nedställ i portföljen.

Tips om man är företagare och funderar på attraktiva skatter inom EU


Image result for wolves and sheep vote what to eat for dinnerVill man läsa hela detta så föreslår jag man blir kund hos Sovereign Man där jag skamlöst snott detta nedan från (men hoppas bli förlåten genom "reklamen").  https://www.sovereignman.com/ Jag gissar många duktiga människor är nyfikna på grönare gräs dessa dagar och att vissa länder logiskt sett kommer drabbas av "brain drain". Jag tycker det i sig är något positivt då det pressar länders politiker (och väljare, demokratins svaga punkt är som bekant två vargar och ett får som röstar om vad man ska äta till middag...) konkurrenskraftiga. Kanske det största problemet med EU är att det används för att sätta konkurrensen ur spel med konsekvens att hela Europa försvagas vs omvärldens konkurrerande företag.

But Puerto Rico is not alone in its amazing tax incentives. Across the Atlantic, there is another island offering a very similar program.
We are talking about Madeira-- the autonomous region of Portugal located much closer to Africa than to Europe.
When we first learned about Madeira’s tax incentives, we wondered whether Puerto Rico just copied from its European counterpart (Madeira first enacted its legislation well before Puerto Rico did).
In Madeira, if you operate a company providing services to clients outside of Portugal, your corporate tax will be just 5%. And in many cases, you can take dividends tax-free, too.
Just like Puerto Rico, Madeira offers an amazing deal.
And Madeira-- being part of Portugal-- comes with all the benefits of doing business in the European Union: access to the European banking system, developed business infrastructure, no tax haven stigma... all while avoiding high European taxes.
If you’re interested, you might want to get started right away. Under the current legislation, you have until the end of 2020 to form your company. This ensures that you can lock in the 5% corporate tax rate until the end of 2027.
After that, due to pressure from Brussels, the program’s conditions may change significantly.

tisdag 21 januari 2020

onsdag 25 december 2019

Min shipping karriär sedan 2016, Min Avanza karriär och mitt 2019

Min shipping karriär startade i slutet av 2015 efter en smärtsam ökenvandring efter toppen sommaren 2011 med mining. Sedan januari 2016 har jag i princip varit 90-95% inom shipping. Detta är utvecklingen på mitt stora konto och pga reglerna utan belåning och utan derivat.


Jag skulle inte beskriva tiden som en rusande bull market. Mer att 2019 varit ett gott shipping år efter att sent Q4 2018 tog oss ner till nivåer som förstörde det året (jag landade på minus 5% vilket är mitt isärklass sämsta år inom shipping).

Övriga siffror från Avanza som beskriver mig som investerare:
Ovan indikerar förhoppningsvis att jag minskat risken för de historiska kraftiga svängningar jag haft.

Detta är utvecklingen efter skatt på mitt huvudkonto som startades i Januari 2006 dvs 14 år sedan. Stundtals en mindre imponerande resa med våldsamma svängningar pga mining, jag har lärt mig hata svängningar genom åren och följer därför noga min sharpe ratio. Då det är en kapitalpension så är det ju (och är i många år till) lite speciellt i att det varit ett låst konto utan uttag eller insättningar som stör statistiken. Om något skulle jag konstatera att Avanza genom misstag ibland (var ett tag sen sist) antagligen adderar volatilitet till statistiken.

Vad Sharpekvoten troligen missar är att jag har en böjelse för att göra rätt koncentrerade bets när jag känner att jag har rätt och marknaden har fel eller snarare att risk reward är i min favör (ofta genom att bolagen är extremt lönsamma redan när jag köper och kvartalet innan). Den som tillhändelsevis undrar vad som ligger bakom 2019 har svaret huvudsakligen i hög koncentration i bet på först CPLP inför splitten till DSSI och nya CPLP följt av hög koncentration i Avance Gas. (Vad är hög koncentration idag? Se tidigare blogg samt notera att jag fortsatt vikta upp IMO2020 plays, lite grand på bekostnad av mina OCY där jag efter nedsnittningar låg på plus och alltså kunde rätta vikten lite. Jag har på sistone faktiskt sålt även lite i CPLP som gått mycket starkt. Gillar fortsatt båda skarpt som mer stabila utdelningsaktier). Bidragande till min utveckling är också att jag intensivt trejdar runt i mina långa innehav mer eller mindre dagligen. Det vore intressant att se en lista på Avanza's mest lönsamma kunder. Jag gissar jag skulle komma högt upp på den (och om inte Avanza börjar lyssna på kunder som mig så kommer jag ABSOLUT LÄMNA så fort jag kan trots deras regler om att flerårigt binda mig i fonder till del. Att Avanza prisas av Privata Affärer efter alla försämringar de gjort med USA handel, fortfarande inga valutakonton inom ISK/KF etc framstår som ett dåligt skämt för mig, jag ifrågasatte också de som gjorde undersökningen bland Avanza's kunder varför jag aldrig blir tillfrågad och Avanza väljer ut kunderna. Inget svar naturligtvis. Privata Affärer skulle jag fråga om varför de inte bevakar försämringarna och om de kan anses oberoende med Avanza som kanske största annons kund)

Jag konstaterar att med IMO2020 vid nyår så börjar kanske den mest spännande shippingperioden på årtionden. Jag exponerar mig mot det med lite tryggare shipping aktier än en del andra (duktiga placerare jag känner) med International Seaways och Euronav som stora flaggskepp. Bra managements, låg belåning och stora utdelningar som triggers runt hörnet.

tisdag 17 december 2019

Min portfölj i skrivande stund

https://www.oceanyield.no/  ca 20% vikt, 2, 3

http://www.intlseas.com/ ca 15% vikt, 1

http://www.capitalpplp.com/ ca 15% vikt, 2

https://www.euronav.com/ ca 15% vikt, 1

https://hoeghlng.com/ ca 8% vikt, 3

Är ca 95% investerad och jobbar som bekant aldrig med belåning eller derivat.

Tre teman kan urskiljas:
1 - IMO2020
2 - Bra, billiga utdelningsbolag
3 - Översålda tax loss

Sätter de siffrorna efter varje bolag. Notera att ett bolag kan vara flera teman.


onsdag 11 december 2019

Letar efter nästa stora grej....

Det är problemet, vad är nästa stora grej.

Instinktivt vill jag ju historiskt också att det ska vara nedbankade kurser vilket finns inom vissa shippingsektorer.. medans andra gått allt från bra till för LPG fantastiskt.

En av sakerna jag tagit med mig från Avance upplevelsen var att även när folk pratade om att "den har redan gått upp så mycket" etc så visste jag att raterna vi såg gjorde att all logik säger att vi har långt kvar. I viss mån är det fortfarande en möjlighet, vad jag mer hoppades på var att när vi sprungit från 39 till 55 och bolaget inte levererade på vad som borde varit en given första utdelning... så borde vi få en rejäl rekyl. I viss mån ser jag istället aktien gå "mainstream", de där analytiker uppgraderingarna jag tyckte borde ha kommit för 3 månader sedan kommer nu etc...

Så vad kan vara nästa stora sak om aktierna inte MÅSTE vara i botten just nu utan att jag tillåter mig att titta på vad som även "gått bra".

Svaret är uppenbart, IMO2020.

I korta drag behöver man förstå att ett raff som grundagerande delar upp vanlig olja till flera olika komponenter. Ni ser det i inledningen av denna video:

Kort och gott så har världen genom åren tagit det värsta som blir över i botten på tornet Heavy sulphur fuel oil och använt som bränsle på fartyg. Vi pratar alltså halten svavel eller det svarta molnet man ibland såg/ser i Östeuropa bakom en gammal socialism tillverkad lastbil... Ett par siffror om det:
1. Du har säkert hört gnället om dieselbilar vs bensin. Diesel har 10 ppm max svavel.
2. I raffen så pratar vi om att ca 4% av världens 100 miljoner fat per dag är 3.5% svavelhaltig tungolja. En del går till asfalt etc men det mesta bränns i fartyg.
3. Om 3 veckor ändras maxgränsen på svavelhalten (dvs IMO2020) från 3.5% till 0.5%. (att jämföra med 10ppm...). Återigen, vi pratar om marknaden för 4 miljoner fat olja PER DAG som på oordnat sätt skakas om över natt.

Så vad kommer hända? Svaret är att ingen vet för det finns en myriad av raff i världen och dessa har ingen centraliserad planering. Investeringar för att bryta ner tungolja ytterligare tar år och kostar enorma belopp. Mycket har gjorts men ingen vet hur mycket eller hur mycket som behövs. Bolagen kan nämligen också vilt kasta om hur man använder existerande utrustning och hur svavelhaltig olja man köper in. Ingen vet, somliga kallar det Y2K andra pekar på att världen kommer svämma över i högsvavlig skit med kanske takt av 2 miljoner fat/dag till som vi inte har någonstans efter några månader att göra av.. samt att världens oljeförbrukning kommer öka om 2% inte används opimalt längre etc.

För shipping finns "risk" att mer olika typer av olja och oljeprodukter behöver transporteras runt... några möjliga exempel...
Ryska raff kanske behöver bli av med högsvavliga rester till modernare raff i Mellanöstern och alltså exporterar olja till Saudi... Amerikansk lågsvavlig olja kanske blir en ny nyckelkomponent för något raff för att klara svavelkraven (och inte drunkna i restprodukt) så kanske köper Asien plötsligt mer från USA än mer närmare från Saudi. Sen myriad av "blend products" för att få stabila 0.5% bränslen som t.ex fartyg kan köra på...

Så här 3v från detta otroliga datum IMO2020 så har vi höga fraktrater. Marknaden är kanske lite skeptisk dock pga att Q4 alltid är starkast säsongsmässigt och Q1 ofta svagt... eller så är det att de flesta placerare i vår värld inte fattar vad IMO2020 är... Rent ärligt så vet jag inte var vi är i de frågorna men jag har landat i följande slutsats.

Bolagen har redan tjänat jättebra, vi vet att kommande rapport kommer bli rolig med troliga utdelningar introducerade för Q4. Q1 ser också bra, raterna är höga nu och kommer löpa in även om det vänder imorgon. 40-60 dagar fördröjning är bra tumregel.

Vad man behöver förstå är att tanker är lite annorlunda än LPG. LPG har i viss mån ett tak i form av att det drivs av arbitrage på priset i USA vs i Asien. Råoljetankers är inte så.. det finns inget tak på samma sätt. Produkten ska fram kosta vad det vill i princip och transporten är lägre som andel. Jag påstår absolut inte att det kommer hända men spårar det ut så kan bolagen tjäna sina börsvärden på 3 månader. Fullt tänkbart och vi såg lite av den typen av panik redan i höstas när USA la sanktioner på en stor kinesisk redare COSCO. Var tänkt som bara några få skepp men skapade rädsla runt flera skepp och marknaden hamnade lite i obalans och raterna 10 dubblades snabbt. Det krävs mycket lite för att dessa "perfekta marknader" ska hamna i obalans. IMO2020 är potentiellt ganska mycket.. men som jag sa ingen vet, kanske är det Y2K dvs storm i vattenglas...

Så med redan bra avklarad intjäning så ser jag nedsidan som något begränsad (om vi ser typ Y2K) men uppsidan enorm och jag har köpt in främst denna aktie:

http://www.intlseas.com/

- Lägre värderad än peers på NAV basis
- Rimligt belånad och väntar lägre räntekostnader pga nyss gjorda amorteringar.
- Jag gillar deras flottsammansättning mycket inför IMO2020.
- Har valt scrubbers på stora fartygen.
- Signalerar tydligt att utdelningar är på väg.

Så på det hela taget tittar jag på "risk vs reward" och tycker det ser attraktivt ut så här 5 i 12 för IMO2020. Risken ligger som jag ser det främst i att raterna överraskande vänder ner pga att säsongsmässiga svängningar övertrumfar IMO2020. Min förhoppning är att så inte är fallet och att vi rycket uppåt när marknaden i januari inser det.

måndag 2 december 2019

Avance Gas sålt

Har bokat mina Avance Gas vinster. Tillsammans med CPLP splitten (till nya CPLP och DSSI) grunden för ett makalöst framgångsrikt 2019.

Största innehav är isärklass... likviditet... följt av CPLP.

Känns som jag borde smälta detta året och få bort Avanza's visning av "Utveckling i År" på min KapitalPension som nästan är störande att se på... Gissar många skulle tvivla på mitt ord (med tanke på ingen belåning/inga optioner) så jag låter bli att posta siffrorna. Dessutom är man ju fortfarande ung så en KP= kapitalPENSION är inget som kommer fritt att konsumera från på ett bra tag ändå..

Bara ta nya tag och leta efter "nästa Avance, nästa CPLP". Jag har ju ett antal idéer men som ni vet är shipping cykliskt, dvs tajming är "allt".


fredag 20 september 2019

Ett citat från en LPG nerd

(Edit: Flikar in lite fakta, jag gillar fakta... flyget står för 2.6% av världens CO2 utsläpp och utsläpp per passagerare faller naturligtvis snabbt i takt med utvecklingen av nya motorer och plan, precis som alla andra områden där kapitalism och marknadsekonomi får jobba på).

I en värld där de flesta som får miljöutrymme (IMO) inte har en aning vad de pratar om så kan jag bara nicka instämmande:

"You see, I keep telling my children, and whoever else is interested in listening to me, that the single person who has done more for reducing carbon emissions in my mind, is none other than Prime Minister Modi. By subsidizing LPG in India, he is on a mission to provide nearly 20% of the world’s population, a cleaner means of cooking, and he’s doing it at a breathtaking pace. Whether you believe it or not, it’s certainly produced a huge transformation in the habits of many millions of people, improving the environment, and yes, helping Prime Minister Modi win the vote of the poorer Indians in the last election." 

En av mina stora glädjeämnen är hur vi i vårt nya liv får chans att umgås alltmer med duktiga indier.

Indien råkar också vara den absoluta nyckeln till att reducera alla former av utsläpp och liksom Kina så jobbar de hårt på det. Totalt utan uppmuntran, incentive (host... host... handelsförmåner för utvecklingsländer för att uppmuntra dem välja den rena vägen står ju inte högst på EU's eller USA's agenda precis..).

Allt medans västvärlden istället fokuserar på sina nya 16 åriga av-gudar. Djupt tragiskt sa Bill... för det finns mycket low hanging fruit medans Greta folket fokuserar på toppmoderna Airbus och Boeings som bara blir renare varje år och där man kommer ha NOLL effekt i sitt opinionsbildande. 

Då bilbränderna nu kommit inom 100 meter från i Sverige kvarvarande familj vi har... så kanske Greta aktivisterna borde titta på CO2 effekten av detta med... Någon kanske kan berätta att nej... det är inte bara bilen som brinner upp... utan du måste tillverka en ny bil med... Tragiskt sa Bull.

Jag trejdar intensivt men i skrivande stund är Avance Gas återigen mitt klart största innehav följt av CPLP som bara ligger där (pga Avanza's senaste obegripliga handelsförbud som ingen annan har). Tredje största innehavet är problembarnet Golar LNG (GLNG). Jag är nära 100% för året med den stora och viktiga fotnoten att det är mätt i en av världens snabbast fallande valutor, SEK. Mätt i t.ex USD som är 10% starkare än SEK under JAN - SEPT 2019 så ser det ju en bra bit kvar till sådana siffror. Intressant är att läsa i DI att de flesta tyckare inte längre tror SEK kommer repa sig, dvs att löntagarna blivit permanent fattigare i ett internationellt perspektiv. Gick rätt fort. Undrar om det inte kommer sätta fart på saker som Brain Drain från Sverige. Finns ju självklart annat som borde få diskussionen upp på matbordet i den duktigare halvan av svenska befolkningen.

söndag 21 juli 2019

Avance Gas kassaflöde

Man kan uttrycka detta på många sätt, men ett är att Avance vid dagens 60 tusen usd/dag (vi har sett 55k i snitt senaste dryga 3 månaderna) drar in 55 norska öre per vecka i kassaflöde net (inkl räntor men inte amorteringar/avskrivningar). 0,55 nok vs kurs 25.80.

Återigen, detta är Formel 1 delen av shipping, den riskabla delen till skillnad från kontraktsbundna delen med CPLP i andra delen av spektrat men man bör också förstå att när uppgången segar på så här länge, ja då förändras företagen. Vi vet redan att Avance Gas är ett mycket säkrare bolag än det var under säg tidigt Q1 därför att deras balansräkning har gått från okej minus till mycket bra ur bankernas synpunkt. Det i sig gör att även om vi halkar ner till rater på säg 20 tusen per dag så hör Avance hemma på dessa nivåer (vilket inte är en garanti för någonting... att jag tycker det...) bolaget har t.ex vräkt in kanske 7 nok i cash som ni helt enkelt kan addera till tidigare bottnar som dessutom till stor del handlade om den lilla risken att bolaget skulle behöver göra stressad nyemission om inte raterna vände upp. En risk som försvann redan med omfinansieringen av lånen man gjorde för några månader sedan och som nu med senaste 3 månadernas kassaflöde ju känns löjlig. Tvärtom räknar jag kallt med att man klipper den del på 35 musd som har spärr på utdelningar via total återbetalning... snarast. Man har ju tjänat mycket mer än det. Detta är också förstås den delen av deras belåning som hade högst ränta vilket tar ner deras all in break even cost (vilket framöver inkluderar lite överamortering vilket möjligen också försvinner med total återbetalning av de 35 musd) på 22500 usd/dag.

Norrmännen verkar väldigt styrda av sina mäklares råd (de får mycket stort genomslag) och mitt intryck av dessas agerande är att de mer än de amerikanska shippingmäklarna ger trading råd. Senaste rekylen handlar mycket om just ett sådant råd vi såg där jag är helt övertygad om att mäklarna hade trott att vi vid det här laget pga säsongsmässiga variationer skulle varit nere på mycket lägre rater, kanske 25k usd (förstå att om vi faller och stabiliserar oss på 40.000 usd säg ett år för att ta ett exempel så SKA kurserna upp dramatiskt (dvs bli inte överraskade om ni ser mig sitta här och mysa samtidigt som raterna singlar ner....), dvs smånedgångar från dagens nivå är ABSOLUT inget att oroa sig för utan tvärtom ska man fira varje vecka på de höga kurserna..) Själva underliggande fundamenta vad gäller beställda nya fartyg vs ny exportkapacitet ser bra ut kommande 18 månader vilket gör att snack om att "cykeln är över" etc ska tas med mycket stor nypa salt. Istället är det inte uteslutet att sitta genom dippar eller öka. Det är t.ex vad jag gör just nu. Naturligtvis finns det dock andra parametrar än dessa två, inklusive efterfrågan på LPG i olika länder, handelskrig, Iran sanktioner etc etc.

Vi närmar oss med raska takt slutet av september då ytterligare USA exportkapacitet startar upp... och min gissning är att det bara är en tidsfråga innan snabbsvängande norska mäklare utfärdar timing rekommendationer igen och det är inte efter det man vill köpa... utan innan som generell regel pga den stora omedelbara effekten på kurser man oftast ser.

Så avslutningsvis... förstå:
- Detta är den riskabla delen av shipping som svänger våldsamt upp och ner. Vi kan se 5.000 usd rater och vi kan se 150.000 usd rater. Förstå både risker och möjligheter.
- Risken är nu lägre pga det massiva kassaflödet bolagen dragit in senaste dryga 3 månaderna
- Norska mäklarna har bidragit till senaste rekyl men är notoriskt svängiga i sina åsikter
- Raterna har envist stannat över 60000/dag men även om vi faller till 40.000 så är det helt superbt, tänk på att vi pratar om fartyg med 30 års livslängd inom LPG.
- Främsta trånga sektorn för mer "demand for shipping" i denna sektor är USA's bristande exportkapacitet (också längst resor) och nästa utbyggnad är slutet av september. Det vet de norska analytikerna. Gissar de är ganska "kissnödiga" vid det här laget.
- Jag gör inga rekommendationer om någonting, jag rapporterar fakta som jag ser dem och förstå speciellt att jag vid förändrade fakta inte åtar mig att rapportera det utan kraftiga fördröjningar (om ens någonsin) av den enkla anledningen att jag kan vilja ostört positionera om mig själv först och att vad jag sysslar med är att förvalta mitt kapital, jag är inte bloggare till någon större utsträckning (längre som ni märker). MEN, jag är rätt generös med att som i denna blogg och de där under ge er både karta och verktyg för att själva arbeta upp en förståelse för vad som händer på ett sätt som jag efter läsande av norska chattar befarar att ytterst få norska småsparare har förmåga till.