fredag 13 mars 2020

Jag läste en hemsk Expressen artikel om svensk flyg evakuering från norra Italien

https://www.expressen.se/dinapengar/skracken-for-corona-pa-planet-passagerare-slapptes-rakt-ut/

Ett specialchartrat ”Corona-flyg” med passagerare som varit på skidresor i norra Italien landade på Arlanda natten till söndag.
Men de runt tvåhundra passagerarna – ett flertal kraftigt hostade – fick inga särskilda restriktioner när de landade och ”gick rakt ut”, kan Expressen berätta.

På flyget fanns det minst fem personer som hostade väldigt mycket och som ”verkade allmänt sjuka”, enligt resenären.
– Vid ett tillfälle lade sig en kvinna på rygg på en hel rad och hostade rakt ut i gången, senare stod hon mitt i folkmassan i ankomsthallen och fortsatte hosta utan hänsyn till de äldre och barn som fanns i närheten. Hon och de många andra borde aldrig fått följa med alternativt blivit placerade avskilt från oss utan symtom.
En annan i sällskapet satt till en början i samma del av planet som kvinnan och säger att hostningarna blev allt tätare och mer intensiva, men att inga åtgärder vidtogs.
– Efter någon timme verkar hon bli sämre och lägger sig ned på sätet med huvudet ut mot gången och hostar upp i luften. Vid det här tillfället flyttar jag och min medresenär till den främre delen av planet

Inga restriktioner när planet landade

När planet landade på Arlanda klev alla av. Den hostande kvinnan och de andra gick runt i folkmassan och hostade i händerna eller rakt ut, säger en av resenärerna. Vad det verkade tog sig alla hem på egen hand, helt utan restriktioner.
– Det fanns en skylt vid utgången från bagagebanden där det stod något litet om viruset. Helt annorlunda än i Frankrike och framför allt Italien. Personerna borde aldrig ha fått gå ombord alternativt fått var sin ansiktsmask och blivit placerade så avskilt som möjligt från de till synes friska passagerarna, säger en av resenärerna.

Sen såg jag hur Kina flög hem de sina från Iran.



Svenska myndigheter har haft EN ENDA UPPGIFT och det är att se till att platta till tillväxt kurvan på utbrottet så att svensk sjukvård inte blir överväldigad av för många på en gång. Detta då vi vet från Hubei att överväldigad sjukvård kan ge dramatisk högre dödlighet.

Jag skulle säga att Regeringen och Anders Tegnell har misslyckats med sin uppgift på ett rätt dramatiskt sätt och jag tror resultatet blir kaos inom sjukvården på en skala vi ännu inte kan ana. Det är svårt att inte känna ilska.

tisdag 10 mars 2020

Shake the Disease

Fler och fler pekar på värme och sommaren som viktig för att få stopp på virusspridningen. Senaste exemplet för mig var Kyle Bass.

Det är fortfarande bara en tes men alla behöver förstå hur procentuell tillväxt fungerar om den får pågå ostörd. Sverige har senaste tiden legat på 25-30% daglig tillväxt av antal fall. Om landet fortsätter klocka in 20% per dag från dagens 264 fall så kommer man om 45 dagar nå 1 miljon och efter 50 dagar 2.4 miljoner. Rent naturligt väntas spridningen upphöra vid 75-80% som har immunitet.

Om Sverige kan få ner spridningen till 10% per dag så är 80k smittade om 60 dagar eller 10 maj. Om 80k är smittade och 5% behöver intensivvård istället för 120 tusen är en enorm skillnad. Häng på det den ev fördelen att få en lättnad några månader under sommaren och att fabrikerna i Kina (många är i Hubei) som tillverkar både medicinsk skyddsutrustning och substanserna som behövs i allt från febernedsättande, virushämmande och antibiotika för sekundär lunginflammation och det borde vara uppenbart att man borde vidta mycket mer åtgärder än Sverige gör nu. Jag gissar att jag inte är ensam att ha skakat på huvudet åt hur svenska myndigheter a) behöll flighter och transporter från riskområden så länge b) inte vid gränsen fångade upp de som kom c) hur de fortfarande lämnar skolor och melodifestivaler orsaka stora gruppsamlingar.

Sammanfattar man läget så är det olämpligt att bli sjuk när alla andra blir det, speciellt om man är över 60. Väldigt mycket tyder på att hela västvärldens sjukvårdssystem kommer bli fullständigt överväldigat och rapporter hur USA har 12 miljoner N95 masker men 18 miljoner sjukvårdsanställda ger en aning om problemen som väntar. Varje sjukvårdsanställd som har kontakt med smittat behöver rimligen minst 2 st N95 per dag.

Avslutningsvis: Inse påverkan av temperatur. Viruset lever vid svenska temperaturer troligen 5-10 dagar på ytor och en mycket stor del av spridningen kommer ske genom att röra vid dessa ytor och sen ansiktet (snarare än att någon nyser på en). Handtvätt är ett underbart bra skydd.




lördag 7 mars 2020

Det är omöjligt att vara en investerare utan att fokusera på detta virus

Jag anser i princip inte att man ska äga (shipping) aktier idag. Jag själv äger mycket begränsat av dem och fokuserar istället på cash och större guldproducenter i ett sorts vänteläge.

Att skriva om viruset är... tveksamt. Världen behöver egentligen inte amatör bedömare av den frågan och faktum är att en av nyckelpunkterna är att vi helt enkelt inte har alla fakta. Men här är vad som snurrar i mitt huvud:

- Jag har en mer negativ uppfattning än marknaden verkar ha om hur detta och hur länge detta kommer slå mot världsekonomin och shipping är ett derivat på världshandel.

- Målet måste vara att hålla igång samhällsfunktioner samt platta till respektive skjuta på toppen för spridningen av detta viruset. Orsaken är: a) Runt 15% av smittade kommer behöva sjukhusvård och vi vill inte ha alla på en gång. b) Mycket tyder på att vården kommer ha brist på både skyddsutrustning och mediciner, vi behöver alla be en bön för att Kina kommer igång med sina produktionsenheter igen, många som ligger i Wuhan.

- Vi bor ju i 30 grader Thailand. I slutet av Januari satt vi och väntade på det oundvikliga, att spridningen som kom från alla kinesiska turisterna redan på plats skulle ta fart. Sakta men säkert började tanken komma att det var märkligt att se Sydkorea och Japan "sticka iväg" medans Thailand och Malaysia inte gjorde det. Knäpptyst från Indonesien med. Sakta har ett mönster klarnat att i princip alla case i länder som Thailand, Malaysia och kanske mest intressant, Singapore var case som kom genom besökare från Kina eller återvändare från Kina kombinerat med initial spridning i AC kyld kontors/kyrko miljö. Men själva spridningen tar av något skäl inte fart eller så kan man förstås tro på konspirationsteorier att länderna gömmer alla hostande sjuka med 40 graders feber i hemliga läger... Nåväl, läger teorierna har inte fått något understöd, vad som istället börjar hända är att ansvariga i länder som Sverige, England, USA m.fl börjar tala om att försöka "klara sig fram till sommaren".

Principen runt spridning är ju rätt enkel, det är statistik om hur många (R0) varje sjuk person smittar. Får man ner den under 1 så dör sjukdomen ut. Jag tror R0 helt enkelt är lägre i 30 grader än i 5 grader vilket ger en långsammare tillväxt (men knappast under 1).

Det finns ett antal studier på (andra) virus och hur de överlever på ytor vid olika temperaturer. Ta siffrorna med en lastbil salt men principen är 5 dagar överlevnad på yta vid 4 grader celsius, 2 dagar vid 15grader, 12 timmar vid 30 grader osv. Av detta drar jag: a) slutsatsen att det finns en logik i att Sverige ser en exponentiell tillväxt medans Thailand inte gjorde det i januari. b) Om man befinner sig i en miljö med smittade så är andras hostningar absolut en risk men en väldigt stor del av den risken är de 100k virus som landar på ytor och som folk sen rör varpå de sedan rör sitt ansikter. Värdet i att väldigt ofta tvätta sina händer 20-30 sek med tvål kan nog inte överskattas.


- Förutom min familjs personlig väl... så finns det flera skäl för oss alla att hoppas på att varmt väder bromsar spridning. Högst på den listan är för mig att Indien ska klara sig från kaos samt att Kina ska komma ur sin slow down i produktions kapacitet. Speciellt västvärlden (jag läser om att USA har 1% av väntat behov av masker till vården samt exempel från staten Washington att man redan idag har brist och därför säger att personalen får inga masker, bara patienten) är i desperat behov av att tillverkningen av skyddsutrustning för sjukvårdspersonal tar fart igen men rapporterna att jätteproducenten av enklare mediciner, Indien, strypt exporten redan i detta skedet innan man har större eget utbrott är oroande.

Jag ska aldrig ge direkta råd om placeringar. Vad jag kan säga är att upprepa att jag själv till största del har tagit mina "förluster" från ett stort nedställ från tidigare high och främst håller cash och större guldproducenter samt att jag anser att de som ligger kvar med sina aktier tar en väldigt stor risk att få uppleva 2008 typ av nedgångar. På det ämnet kan man ifrågasätta om ens större guldbolag kommer klara sig bra men jag har ändå valt att kombinera dessa och hög andel cash. USA bekämpar idag virus med räntesänkningar. Det gör som jag ser det att man fortfarande får artificiellt bra betalt för sina aktier om man tror att viruset inte är fixat och löst inom några månader vilket jag inte tror.

Personligen tror jag inte det kommer vara aktuellt för oss att nyttja våra flygbiljetter till Sverige i sommar. Hoppas verkligen jag har anledning att ha fel i det och det på grund av att Sverige och andra  länder via gediget arbete med smittspårning och stängda skolor får stopp på den exponentiella spridningen. Sverige är ett i grunden ganska disciplinerat samhälle (även om den biten nog förändrats som så mycket annat senaste årtiondet) så landet borde kunna plana ut smittspridningen. Håller tummarna för det.

Ovanstående (minus videon) är bara privata funderingar och hur jag agerar i skrivande stund. Som placerare OCH deltagare i "virusspelet" så lever vi som vanligt i en extremt föränderlig värld där teorier/teser som mina ovan är... spekulativa... och med en plötslig nyhet kan vara motbevisade eller överstökade. Vad man då gör är att man efter bästa förmåga anpassar sig till de nya omständigheter som DÅ råder.

https://youtu.be/V9YirNgAzXI Vietnams berömda Corona sång för att sprida goda rutiner inom sådant som handtvätt.

onsdag 19 februari 2020

Update shipping och Corona viruset

Jag har dragit ner på twittrande och bloggande. Orsaken är att jag i princip saknar stark övertygelse vad som är rätt att göra och inte göra... rätt ovanligt för mig... har oftast stark åsikt men inte på något sätt alltid rätt...

Nåväl, jag borde skriva lite kort ändå. Corona viruset är två saker för mig:
1. Börs
2. Riskanalys för familjen
Dessa två hänger naturligtvis nära samman och jag läser mindre artiklar om fundamenta för shipping för att jag vet att det finns ingen normal fundamental situation för shipping innan detta virus är knäckt så att Kinas produktion och med den import av råvaror normaliseras. Så istället för fokus på aktierna så blir detta lätt fokus på viruset och jag har ingen stark övertygelse vad som kommer hända med det.

Jag har ju en del privata kontakter som jag uppdaterat löpande och jag har från dessa förstått att det inte är självklart att man förstår varför shipping drabbas så mycket värre än vanliga börser. Så kort:
Shipping är på många sätt perfekta marknader, litet överskott på fartyg och raterna drar mot breakeven för törstigaste fartyget. Litet underskott på fartyg och raterna och med dessa fartygsvärdena sticker uppåt. Utöver att detta styrs av världsekonomin vilket till största del för råvaror ÄR KINA så finns fördröjda men viktiga mekanismer i form av fartygsbeställningar och skrotning. Beställning tar 12 - 30 månader beroende på subsektor, varvens beläggningsgrader etc. Skrotning beror på rater men ännu mer framtidsutsikter. Jättetriggers är de tvingande och med ålder allt dyrare varvsbesöken, nu liggande krav om ballastvattenrening installation vid nästa varvsbesök ett fartyg har samt de högre priserna för 0.5% bränsle som drabbar äldre törstigare non ECO fartyg. Tankers har efter 15 varvsbesök varje 2.5 år, andra subsektorer varje 5 år.
Summering: Corona viruset kastade t.ex VLCC oljetankers från +100k/dag till 15k/dag på några veckor., ni inser att det är annorlunda än andra bolag och ni inser att kinesiska stimulanser post virus kan vara bra.

Skälen till hur shipping fungerar har ni ovan och de positiva marknadskrafter som nu går igång har ni också ovan. Inga orders, skrotning... allt med fördröjning. Ingen marknad förvandlar bull market till katastrof så snabbt som shipping men när det är sagt så är det inga 15 år till shipping hämtar sig som det är för t.ex subsektorer inom mining. Kör vi 6 månader elände så läggs grunden för eufori. 6 månader av scrapping och hål i orderboken. Scrapping har INTE startat inom tankers ännu men öser på för fullt inom dry bulk som dock har en obehaglig närtida orderbok av leveranser. Ägare av tankers MÅSTE snart välja. Dry dock kostnad + 0.3-1musd för ballast water, vetskapen om att man har 50% törstigare motorer än moderna fartyg och de utsikter som råder. 10-15 musd i näven för skrotad tanker eller 1-1.5 musd och vetskap om närtida förluster. Att avvakta är inte tillåtet när klockan är slagen dry dock.

Om Viruset
Lite grundläggande högst ovetenskapligt hur jag ser på det:
1. Den som inte stödjer och uppskattar Kina's kamp som de facto är vår kamp.. är i mitt tycke dum i huvudet. Retorik om kommunism och totalitär stat bör läggas åt sidan snarast på samma sätt som man inte sparkar på den som redan ligger ner. Jag tror inte kinesen i allmänhet eller regeringen kommer glömma hur USA och andra uppför sig och uttalar sig när Kina kämpar för sitt liv bokstavligen. Kuriosa är att en Thailändsk minister nyligen tvingades be om ursäkt för hur han jämförde (positivt) kineser med västerlänningar efter att han blivit irriterad för att västerlänningar på gatan vägrar ta emot mask (vilket man har för att förhindra att man nyser och smittar andra... inte för att skydda sig själv...) medans kineser tacksamt tog emot och tog på sig.

2. Mycket tyder fortsatt på att virus av denna typ inte sprider sig lika mycket i sommarmiljö. Jag förundras t.ex över hur få case Thailand har och köper inte de som pekar på Singapore. Jag har en del kontakter där och de instämmer och bekräftar att alla kända case är spridning i AC miljö, inte utomhus. De som känner Sydostasien vet att man kan förfrysa sig i kontor och taxibilar.... Kort sagt, det man kan hoppas är att viruset i Kina, Japan, Korea etc lugnar sig när våren kommer. Har vi inte koll på det inför nästa höst/vinter på norra halvklotet har vi nog stor risk för pandemi som riskerar ge oss en katastrof utan dess like. Inget tyder på vaccin kommande vinter. Däremot kan man hopps på kinesiska mycket omfattande test av olika typer inklusive med plasma från tillfrisknade patienter. Dödstalen från Hubei ger än så länge inget skäl till sådan optimism.

3. Jag tror inte länder på norra halvklotet har en sportslig chans att hantera en pandemi. Det finns i mitt tycke stor anledning att följa om varma länder klarar sig bättre från smittspridning. OM Thailand trots alla kinesiska turister i Januari i princip inte fick någon sekundär spridning utöver några taxichaufförer (de flesta av Thailands fall är ju kinesesiska turister).

4. Jag har tecknat stabil sjukvårdsförsäkring i Thailand (ASEAN ex Singapore). Kostar ca 27 tkr för familj för 5 med större Europeiskt bolag (April) och 10tkr självrisk. Thailand är listat som världens 6e bästa PUBLIC healthcare efter Danmark nr 5 och Taiwan nr 1. Sverige har rasat och är på 28e plats 2019. Min förhoppning är att även vid besök i Sverige vid behov kunna gå runt offentliga vården med vår försäkring som täcker 90 dagars resa globalt ex USA. https://ceoworld.biz/2019/08/05/revealed-countries-with-the-best-health-care-systems-2019/

5. Tillbaka mer till aktiemarknaden. Det känns för mig som börserna generellt är mycket mindre oroliga för Corona viruset än vad jag tycker de borde vara. Skälet är troligen att man tror och hoppas detta knäcks och att Kina därefter kommer stimulera ekonomin. I en ideal värld blir det en jätteboom för shipping, kanske speciellt den helt utbombade dry bulk (järnmalm) sektorn. Men även lager av raffinerade oljeprodukter faller globalt.

Jag vill bara äga de bolag som är lägst värderade, tjäna(r/t) bäst och har lägst belåning och inga närtida stökiga omläggningar av lån.

International Seaways är mitt stora innehav. Jag anser den aktien vara slam dunk på alla sätt och vis... om det inte bara vore för riskerna för att Corona viruset orsakar långsiktig skada på Kina. Även med den risken så anser jag det är ett lämpligt bolag för mig att äga och vänta ut en vändning för Kina, viruset och shipping. INSW är ett bolag som även i skrivande stund tjänar jättebra, som är rejält diverisifierat och som har en ovanlig vinkling mot USG-Panamakanalen-Chile-Equador-Västra USA.

Om jag vetat om Corona viruset och tvingats välja ett shippingbolag att sitta rakt genom med så hade det varit INSW. En orsak till att det blev så var att jag gjorde 185% obelånad förra året. Jag ville ta det lite lugnare med lägre risk. Nu blev det istället Corona och 30% ner från toppen för mig... men jag sover väldigt gott med mitt stora innehav i bolaget. Så gott att min trejdningsfrekvens (förhoppningsvis tillfälligt) gått ned.

INSW har idag en uppdaterad substansvärdering (med faktiskt rätt likvida skepp) på 66%. Belåningsgraden är 32% och man har genom låneomläggning och stor amortering efter försäljning av sitt LNG JV fått ner sina räntebetalningar med häpnadsväckande 80-85cent årligen vilket vi snart kommer börja se i Q4 rapporten. Betänk att substansvärdering och belåningsgrad är pre ett suveränt Q4 som kommer rejält sänka båda dessa tal och troligen ge oss både utdelning och återköpsprogram. Bolagets 12 panamax (hälften på spot, hälften på rullande 6 månaders avtal) ser spotrater +50k usd/dag vs raset till 15-30k i för de jättestora VLCC fartygen. All in cost för INSW är någonstans runt 20k usd/dag.

Kvar är för var och en att väga de högst reella riskerna att Corona viruset maler på och tar ner efterfrågan på sjöfart... mot att bättre företag att vänta ut vad som vid något tillfälle lär bli en massiv rekyl upp, det finns inte enligt mitt tycke.


söndag 26 januari 2020

Och nu det senaste från börsklimatet (o shipping)



Passar också rätt väl på stora delar av världens dyrkan av den svenska barnGuden antar jag... jag har alltid haft lite svårt för religösa rörelser. Ska inte tolkas som att jag är emot övergången till förnyelsebar energi, tvärtom som många som följt mig vet. Tror bara att den uppenbara vänstervinkligen som barnguden erbjuder är missriktad.

Om shipping kan jag bara kort nämna att är rejält entusiastisk över dagens tunga innehav i INSW (us). Twittrar ju en del men ska försöka vid tillfälle blogga om skälen här på svenska.

Om viruset. Jag noterar att det verkar vara ca 50% mer dödligt än vanlig influensa som är ca 2% och mest illustrerar hur oerhört olämpligt influensa & virus är för äldre och försvagade personer. När vi räknat färdigt dödsfallen för vad som pågår så gissar jag mycket kommer handla om äldre människor där vårdsektorn helt enkelt överväldigats under kort tid.

Vad som händer just nu i världen är ur mitt perspektiv mest en börsmässig tajming fråga. Det är också en fantastisk tid att trejda vilket tyvärr inte hindrar rejält nedställ i portföljen.

Tips om man är företagare och funderar på attraktiva skatter inom EU


Image result for wolves and sheep vote what to eat for dinnerVill man läsa hela detta så föreslår jag man blir kund hos Sovereign Man där jag skamlöst snott detta nedan från (men hoppas bli förlåten genom "reklamen").  https://www.sovereignman.com/ Jag gissar många duktiga människor är nyfikna på grönare gräs dessa dagar och att vissa länder logiskt sett kommer drabbas av "brain drain". Jag tycker det i sig är något positivt då det pressar länders politiker (och väljare, demokratins svaga punkt är som bekant två vargar och ett får som röstar om vad man ska äta till middag...) konkurrenskraftiga. Kanske det största problemet med EU är att det används för att sätta konkurrensen ur spel med konsekvens att hela Europa försvagas vs omvärldens konkurrerande företag.

But Puerto Rico is not alone in its amazing tax incentives. Across the Atlantic, there is another island offering a very similar program.
We are talking about Madeira-- the autonomous region of Portugal located much closer to Africa than to Europe.
When we first learned about Madeira’s tax incentives, we wondered whether Puerto Rico just copied from its European counterpart (Madeira first enacted its legislation well before Puerto Rico did).
In Madeira, if you operate a company providing services to clients outside of Portugal, your corporate tax will be just 5%. And in many cases, you can take dividends tax-free, too.
Just like Puerto Rico, Madeira offers an amazing deal.
And Madeira-- being part of Portugal-- comes with all the benefits of doing business in the European Union: access to the European banking system, developed business infrastructure, no tax haven stigma... all while avoiding high European taxes.
If you’re interested, you might want to get started right away. Under the current legislation, you have until the end of 2020 to form your company. This ensures that you can lock in the 5% corporate tax rate until the end of 2027.
After that, due to pressure from Brussels, the program’s conditions may change significantly.

tisdag 21 januari 2020

onsdag 25 december 2019

Min shipping karriär sedan 2016, Min Avanza karriär och mitt 2019

Min shipping karriär startade i slutet av 2015 efter en smärtsam ökenvandring efter toppen sommaren 2011 med mining. Sedan januari 2016 har jag i princip varit 90-95% inom shipping. Detta är utvecklingen på mitt stora konto och pga reglerna utan belåning och utan derivat.


Jag skulle inte beskriva tiden som en rusande bull market. Mer att 2019 varit ett gott shipping år efter att sent Q4 2018 tog oss ner till nivåer som förstörde det året (jag landade på minus 5% vilket är mitt isärklass sämsta år inom shipping).

Övriga siffror från Avanza som beskriver mig som investerare:
Ovan indikerar förhoppningsvis att jag minskat risken för de historiska kraftiga svängningar jag haft.

Detta är utvecklingen efter skatt på mitt huvudkonto som startades i Januari 2006 dvs 14 år sedan. Stundtals en mindre imponerande resa med våldsamma svängningar pga mining, jag har lärt mig hata svängningar genom åren och följer därför noga min sharpe ratio. Då det är en kapitalpension så är det ju (och är i många år till) lite speciellt i att det varit ett låst konto utan uttag eller insättningar som stör statistiken. Om något skulle jag konstatera att Avanza genom misstag ibland (var ett tag sen sist) antagligen adderar volatilitet till statistiken.

Vad Sharpekvoten troligen missar är att jag har en böjelse för att göra rätt koncentrerade bets när jag känner att jag har rätt och marknaden har fel eller snarare att risk reward är i min favör (ofta genom att bolagen är extremt lönsamma redan när jag köper och kvartalet innan). Den som tillhändelsevis undrar vad som ligger bakom 2019 har svaret huvudsakligen i hög koncentration i bet på först CPLP inför splitten till DSSI och nya CPLP följt av hög koncentration i Avance Gas. (Vad är hög koncentration idag? Se tidigare blogg samt notera att jag fortsatt vikta upp IMO2020 plays, lite grand på bekostnad av mina OCY där jag efter nedsnittningar låg på plus och alltså kunde rätta vikten lite. Jag har på sistone faktiskt sålt även lite i CPLP som gått mycket starkt. Gillar fortsatt båda skarpt som mer stabila utdelningsaktier). Bidragande till min utveckling är också att jag intensivt trejdar runt i mina långa innehav mer eller mindre dagligen. Det vore intressant att se en lista på Avanza's mest lönsamma kunder. Jag gissar jag skulle komma högt upp på den (och om inte Avanza börjar lyssna på kunder som mig så kommer jag ABSOLUT LÄMNA så fort jag kan trots deras regler om att flerårigt binda mig i fonder till del. Att Avanza prisas av Privata Affärer efter alla försämringar de gjort med USA handel, fortfarande inga valutakonton inom ISK/KF etc framstår som ett dåligt skämt för mig, jag ifrågasatte också de som gjorde undersökningen bland Avanza's kunder varför jag aldrig blir tillfrågad och Avanza väljer ut kunderna. Inget svar naturligtvis. Privata Affärer skulle jag fråga om varför de inte bevakar försämringarna och om de kan anses oberoende med Avanza som kanske största annons kund)

Jag konstaterar att med IMO2020 vid nyår så börjar kanske den mest spännande shippingperioden på årtionden. Jag exponerar mig mot det med lite tryggare shipping aktier än en del andra (duktiga placerare jag känner) med International Seaways och Euronav som stora flaggskepp. Bra managements, låg belåning och stora utdelningar som triggers runt hörnet.

tisdag 17 december 2019

Min portfölj i skrivande stund

https://www.oceanyield.no/  ca 20% vikt, 2, 3

http://www.intlseas.com/ ca 15% vikt, 1

http://www.capitalpplp.com/ ca 15% vikt, 2

https://www.euronav.com/ ca 15% vikt, 1

https://hoeghlng.com/ ca 8% vikt, 3

Är ca 95% investerad och jobbar som bekant aldrig med belåning eller derivat.

Tre teman kan urskiljas:
1 - IMO2020
2 - Bra, billiga utdelningsbolag
3 - Översålda tax loss

Sätter de siffrorna efter varje bolag. Notera att ett bolag kan vara flera teman.


onsdag 11 december 2019

Letar efter nästa stora grej....

Det är problemet, vad är nästa stora grej.

Instinktivt vill jag ju historiskt också att det ska vara nedbankade kurser vilket finns inom vissa shippingsektorer.. medans andra gått allt från bra till för LPG fantastiskt.

En av sakerna jag tagit med mig från Avance upplevelsen var att även när folk pratade om att "den har redan gått upp så mycket" etc så visste jag att raterna vi såg gjorde att all logik säger att vi har långt kvar. I viss mån är det fortfarande en möjlighet, vad jag mer hoppades på var att när vi sprungit från 39 till 55 och bolaget inte levererade på vad som borde varit en given första utdelning... så borde vi få en rejäl rekyl. I viss mån ser jag istället aktien gå "mainstream", de där analytiker uppgraderingarna jag tyckte borde ha kommit för 3 månader sedan kommer nu etc...

Så vad kan vara nästa stora sak om aktierna inte MÅSTE vara i botten just nu utan att jag tillåter mig att titta på vad som även "gått bra".

Svaret är uppenbart, IMO2020.

I korta drag behöver man förstå att ett raff som grundagerande delar upp vanlig olja till flera olika komponenter. Ni ser det i inledningen av denna video:

Kort och gott så har världen genom åren tagit det värsta som blir över i botten på tornet Heavy sulphur fuel oil och använt som bränsle på fartyg. Vi pratar alltså halten svavel eller det svarta molnet man ibland såg/ser i Östeuropa bakom en gammal socialism tillverkad lastbil... Ett par siffror om det:
1. Du har säkert hört gnället om dieselbilar vs bensin. Diesel har 10 ppm max svavel.
2. I raffen så pratar vi om att ca 4% av världens 100 miljoner fat per dag är 3.5% svavelhaltig tungolja. En del går till asfalt etc men det mesta bränns i fartyg.
3. Om 3 veckor ändras maxgränsen på svavelhalten (dvs IMO2020) från 3.5% till 0.5%. (att jämföra med 10ppm...). Återigen, vi pratar om marknaden för 4 miljoner fat olja PER DAG som på oordnat sätt skakas om över natt.

Så vad kommer hända? Svaret är att ingen vet för det finns en myriad av raff i världen och dessa har ingen centraliserad planering. Investeringar för att bryta ner tungolja ytterligare tar år och kostar enorma belopp. Mycket har gjorts men ingen vet hur mycket eller hur mycket som behövs. Bolagen kan nämligen också vilt kasta om hur man använder existerande utrustning och hur svavelhaltig olja man köper in. Ingen vet, somliga kallar det Y2K andra pekar på att världen kommer svämma över i högsvavlig skit med kanske takt av 2 miljoner fat/dag till som vi inte har någonstans efter några månader att göra av.. samt att världens oljeförbrukning kommer öka om 2% inte används opimalt längre etc.

För shipping finns "risk" att mer olika typer av olja och oljeprodukter behöver transporteras runt... några möjliga exempel...
Ryska raff kanske behöver bli av med högsvavliga rester till modernare raff i Mellanöstern och alltså exporterar olja till Saudi... Amerikansk lågsvavlig olja kanske blir en ny nyckelkomponent för något raff för att klara svavelkraven (och inte drunkna i restprodukt) så kanske köper Asien plötsligt mer från USA än mer närmare från Saudi. Sen myriad av "blend products" för att få stabila 0.5% bränslen som t.ex fartyg kan köra på...

Så här 3v från detta otroliga datum IMO2020 så har vi höga fraktrater. Marknaden är kanske lite skeptisk dock pga att Q4 alltid är starkast säsongsmässigt och Q1 ofta svagt... eller så är det att de flesta placerare i vår värld inte fattar vad IMO2020 är... Rent ärligt så vet jag inte var vi är i de frågorna men jag har landat i följande slutsats.

Bolagen har redan tjänat jättebra, vi vet att kommande rapport kommer bli rolig med troliga utdelningar introducerade för Q4. Q1 ser också bra, raterna är höga nu och kommer löpa in även om det vänder imorgon. 40-60 dagar fördröjning är bra tumregel.

Vad man behöver förstå är att tanker är lite annorlunda än LPG. LPG har i viss mån ett tak i form av att det drivs av arbitrage på priset i USA vs i Asien. Råoljetankers är inte så.. det finns inget tak på samma sätt. Produkten ska fram kosta vad det vill i princip och transporten är lägre som andel. Jag påstår absolut inte att det kommer hända men spårar det ut så kan bolagen tjäna sina börsvärden på 3 månader. Fullt tänkbart och vi såg lite av den typen av panik redan i höstas när USA la sanktioner på en stor kinesisk redare COSCO. Var tänkt som bara några få skepp men skapade rädsla runt flera skepp och marknaden hamnade lite i obalans och raterna 10 dubblades snabbt. Det krävs mycket lite för att dessa "perfekta marknader" ska hamna i obalans. IMO2020 är potentiellt ganska mycket.. men som jag sa ingen vet, kanske är det Y2K dvs storm i vattenglas...

Så med redan bra avklarad intjäning så ser jag nedsidan som något begränsad (om vi ser typ Y2K) men uppsidan enorm och jag har köpt in främst denna aktie:

http://www.intlseas.com/

- Lägre värderad än peers på NAV basis
- Rimligt belånad och väntar lägre räntekostnader pga nyss gjorda amorteringar.
- Jag gillar deras flottsammansättning mycket inför IMO2020.
- Har valt scrubbers på stora fartygen.
- Signalerar tydligt att utdelningar är på väg.

Så på det hela taget tittar jag på "risk vs reward" och tycker det ser attraktivt ut så här 5 i 12 för IMO2020. Risken ligger som jag ser det främst i att raterna överraskande vänder ner pga att säsongsmässiga svängningar övertrumfar IMO2020. Min förhoppning är att så inte är fallet och att vi rycket uppåt när marknaden i januari inser det.