fredag 28 november 2014

Uppenbara vinnare på lägre oljepris

Fritt ur huvudet:
- Indien
- Japan
- I viss mån även Kina
- EU
- Många PM bolag
- Flygbolag

Vad gäller själva PM metallerna så dras dom kanske i viss mån med i allmän råvaru oro men samtidigt tror jag en viktig faktor är att Indien lär vara väldigt mycket mer bekväma med dagens återigen mycket höga guldimport när den andra stora importfaktorn olja rasar och stödjer bytesbalansen.

Kortsiktigt kan guld ta stryk när det blir nej i Schweiz omröstningen. Inte för att jag tror någon spekulerar i att det ska bli ja där utan mer för att det är en sån där typisk situation som hedgefonder använder som ursäkt för att genomföra en kort prismanipulation. Indien och Kina är mycket viktigare.

torsdag 27 november 2014

Alla levande tyska förbundskanslers är kritiska mot Merkels Rysslandspolitik enligt Reuters

Schroeder is hardly alone with his criticism of the West. Two other former chancellors, Helmut Schmidt and Helmut Kohl, have also questioned the treatment of Putin and Russia. Schmidt, a Social Democrat like Schroeder, has called sanctions against Russia "dumb", saying in the latest edition of Die Zeit: "It would be better, in the interest of peace, to sit down and talk instead of threatening sanctions." Kohl, a Christian Democrat (CDU) like Merkel, told Bild newspaper in mid-March: "The upheaval in Ukraine was not handled intelligently. There's also been a lack of sensitivity with our Russian neighbours, especially with President Putin."

 "I think very little of talking up the threat of World War III, and especially of demands for more money to arm NATO," 95-year-old Schmidt told the top-selling Bild daily.
"But the danger that the situation gets ever more tense, as it did in August 1914, is growing day by day."
   
The outspoken elder statesman of German politics added: "The situation to me seems increasingly comparable" to the eve of war a century ago. "Europe, the Americans and also the Russians are acting the way author Christopher Clark describes the start of World War I in his very readable book, like 'sleepwalkers'."

När vi ändå är på ämnet gamla respekterade statsmän som är kritiska mot aggressiva USA och EU ledare utan egen politik så har vi även Hans Blix. Med "fel" åsikt så släpps han ju inte längre fram så mycket i västmedia men han syntes nyligen som kritisk till att Sverige närmar sig NATO. Programmet nedan är ett typiskt välgjort RT inslag, fjärran från lögnerna om RT som upprepas för massorna (som inte själva ser på RT utan bara tar till sig vad SVD och Aftonbladet upprepar rakt av från amerikansk propaganda för att diskreditera kanalen och tysta det ryska perspektivet).

onsdag 26 november 2014

Perfekt tajming för Eagle

Stor oro inför OPEC's möte där det nu inte oväntat kommer signaler om oförändrad produktion. Obelånade Eagle ska hålla extra stämma i mitten av december för att få aktieägarnas uppdrag att investera de två CAD dollar man håller i kassan.

Bolaget har rimligen en suverän förhandlingssits mot säljarna man förhandlar med. Kort sagt man sålde när WTI stod i 100 usd och man ska köpa oljekällor när samma olja kostar 73 usd. Den lysande affären måste vägas mot att andra halvan av bolaget har legat intakt med producerande USA källor.

Som bonus är bolaget tämligen okänsligt för svängningar (i restdelens produktion) fram till 1 juli 2015 då man hedgat WTI till +90 usd. De hårdbelånade liknande bolagen som dessutom inte är alls lika hedgade, Argent och Parallel trillar välförtjänt hårt och det är lätt att tänka sig att det smittar lite bland ägare som inte följer bolagen så noga.

Eagle har idag skiljt av novembers utdelning om dryga 8 cent vilket förklarar 2% av nedgången. Rent generellt håller mina stora innehav av utdelande kanadensiska bolag emot väl, speciellt när man just väger in att det är utdelningsdag.

Lite försiktigt har jag senaste dagarna börjat titta på större PM bolag. Igår sålde jag en del jag köpt dagen innan och idag har jag köpt lite. Just nu äger jag First Majestic och Alamos aktier. Kan tillägga att jag är försiktig till Endeavour baserat på att det står och väger om Ebola ska ta fart i viktiga landet Mali.

lördag 22 november 2014

Svenskens dyraste bolån

Bra och intressant research av SEB citerad av di om hur uppskoven på reavinsten vid byte av bostad är ett allt dyrare lån och skuldsättning som många nog inte tänker på att man har.

”Slutsatsen är att du bör vara medveten om att du lånar dyrt av staten och att du bör överväga att i stället betala av dina skulder”, skriver SEB:s privatekonom Jens Magnusson i en kommentar.
SEB har med hjälp av Statistiska centralbyrån räknat fram att svenskarna till och med 2013 skjutit upp skatten på reavinster för hela 264 miljarder kronor. Det innebär obetalda skatter på nära 60 mdr kr som beläggs med straffränta. Staten drog in  preliminärt 1,3 mdr kr på uppskovsavgifterna 2013, enligt SEB:s undersökning.
"Alliansregeringens konstruktion av uppskovsskatt har karaktären av ett lån från staten. I stället för att betala kapitalvinstskatten direkt betalar du en sorts årlig ränta, en ränta som alltså i dagens läge får anses vara relativt hög”, skriver Jens Magnusson.
Hur räknar SEB fram att uppskovsräntan motsvarar en boränta på 3,25 procent?
Uppskovsräntan på 0,5 procent beräknas på hela reavinsten. Reavinstskatten uppgår till 22 procent av vinsten. Räntan på den uppskjutna skattebetalningen, det ”lånade beloppet” av staten, motsvarar därmed 2,28 procent (0,5/0,22).
”För att göra den räntan jämförbar med en bankränta behöver man ta hänsyn till att bankräntan är avdragsgill med 30 procent medan ’räntan’ till staten inte är det. Därmed delar man 2,28 med 0,7 och landar på 3,25 procent”, skriver Jens Magnusson.

Summerar man så finns det rimligen tre möjliga skäl att inte betala av detta lån:
1. Man tror att staten ska ändra reglerna och stryka skulden på 60 miljarder kr.
2. Man är redan så hårt belånad på villan att man inte kan låna mer till rimlig ränta.
3. Man spekulerar i att bostadsräntorna i närtid ska sticka kraftigt upp så att 3.25% framstår i bättre dager.

Priset man betalar för den spekulationen ligger väl i runda slängar på 3.25% - 1.85% = 1.4% x0.7=  ca 1% årligen på den uppskjutna skatten. Dvs man betalar 1 tkr per 100 tkr uppskjuten skatt och för att ha 100 tkr i uppskjuten skatt så behöver man ha gjort en reavinst vid bostadsförsäljning på ca 455 tkr. (22% reavinstskatt)

När vi sålde vårt radhus så hade vi inget val. Utlandsboende gjorde att vi inte i närtid skulle köpa nytt hus så det var bara att slanta upp flera hundra tkr och betala reavinstskatten som då blev. En faktor jag faktiskt brukar låta mig påverkas av är vilken regering som snor mina pengar. Jag har genom åren gjort väldigt stora skatteinbetalningar (speciellt innan KF, ISK, KP) och jag har då valt att trigga det för bostad, Vostok Gas när det varit en borglig regering.

Idag har vi en situation där MP bara pga sin... ja vad ska man kalla det.. ansvarslöshet och övermod skulle jag nog dra till med, bränner 4 mkr varje dag med Lövéns goda minne. De borgliga är allt annat än perfekta men det MP sysslar med är så motbjudande att jag återigen påminns varför jag försöker undvika att lägga större skattebetalningar under RödGrönt styre.

Till och med Aftonbladets Lena Melin som mer än andra bidragit till dagens idiotiska styre verkar ha fått nog av det massiva slöseriet med de välskötta och fyllda ladorna som Anders Borg lämnade över när Reinfeldt bestämde att vänstersidan ska styra trots att dom inte vann valet.

För närvarande betalar skattebetalarna fyra miljoner kronor om dagen för att stärka Miljöpartiets ego. Det är ren och skär galenskap.

torsdag 20 november 2014

Madalena artikel på Oilprice dot com

Full artikel.

Madalena Energy – A Key International Oil & Gas Player Drilling Four “Company Makers” in 2015
Nineteen Compelling Reasons why Madalena Energy (TSXV: MVN; OTC: MDLNF) is positioned for triple digit returns
In order to highlight what could quite easily be one of the biggest buying opportunities in the marketplace today heading into 2015, here are nineteen reasons why Madalena Energy is positioned for triple digit returns over the next 12 months:
1. The probability of hitting a “home run” is high with a number of company making plays being drilled internationally in 2015 including the Loma Montosa oil resource play, Vaca Muerta shale, Agrio shale, and “Montney-like” liquids-rich Mulichinco. Each of these plays have size and scope that would be significant for the world’s largest oil & gas companies, let alone a small-cap company like Madalena Energy.

2. Madalena is self-funded with a solid production and cash flow stream to execute the company’s strategic business plan to drill a number of big plays in 2015 while growing a stable production base.
3. There is massive upside potential with approximately 35 Billion barrels of oil equivalent (boe) of in-place resources across Madalena’s unconventional shale positions, driven by the Vaca Muerta andAgrio shale plays. Argentina’s two shale basins could end up being the most active outside of the United States, and could even be bigger than the Eagle Ford and Bakken.
4. Argentina has an improving energy macro environment and the 2015 Presidential Elections could be a big positive for well-positioned energy companies in the region, like Madalena.
5. Madalena has prime Vaca Muerta shale acreage in the oil and gas windows of the Neuquen basin. Acreage values in and around Madalena’s unconventional shale acreage have been going for between$5,000 to $15,000 per acre in the oil window and an estimated up to $5,000 per acre in the liquids-rich gas window. With approximately 132,000 net acres of Vaca Muerta shale alone (doesn’t include the Agrio shale), Madalena’s Vaca Muerta shale exposure alone could prove to be worth between USD $600 million to over USD $1 Billion under the right macro conditions and continued progression by the industry on the Vaca Muerta in Argentina.

6. Madalena is also sitting on prime Agrio shale acreage in the heart of the oil fairway offsetting a recent discovery by state run company YPF (NYSE: YPF). Madalena’s Agrio shale asset is on its Curamhuele block (90% WI) and is over 200 meters thick and over-pressured. The company has a rigs booked to commence drilling in 2015, which could be another company maker for this small-cap.

7. Madalena has an estimated 2.9 billion barrels of oil equivalent (recoverable) assessed to its holdings in Argentina.

8. Madalena’s light oil resource to be drilled in 2015 at the Puesto Morales field (100% WI), which the market has not yet paid any attention, could be another company maker. In Q1 2015, the company is gearing up to execute horizontal drilling technology into a large oil resource. This is a well-defined and scalable play on a large-in-place oil asset. Upon success, this asset could significantly enhance the overall valuation of the company.

9. The Sierras Blancas light oil exploitation (via horizontal drilling) continues to add production with the company going three for three on this play. It is expected to spud a further high impact horizontal well before year end 2014.
10. Madalena recorded an added bonus with a recent Nordegg oil & gas discovery in Western Canada, adding a low cost horizontal play into the mix across 140+ net sections.
11. There is a focused and experienced management team to leverage North American technology into Latin America with a seasoned group of oil patch executives on Madalena’s board of directors.
12. Madalena has laid out an active drilling program through 2015 with an expected three to four drilling rigs to run at different times throughout the year.
13. The company has lots of assets and multiple blocks with call options for value enhancement.
14. There is a sustainable business plan allowing for unconventional shale delineation activities and high impact horizontal drilling.
15. George Soros is making big bets on Argentina and the Vaca Muerta shale, betting on the turn in the Argentina energy sector in 2015. If Soros is correct, Madalena is one of the best ways to gain leverage and torque to the Argentina energy sector in 2015, which could be the biggest shale play outside of the United States.
16. Madalena has much bigger neighbors and could be a prime takeover target as the Argentina energy market picks up steam heading into the 2015 elections and beyond. Madalena is one of only a select few smaller companies with significant acreage positions in Argentina and key acreage in the unconventional shales. The Vaca Muerta’s acreage is dominated by the alliance between Chevron and YPF, and acreage positions held by ExxonMobil, Shell, Total S.A., Wintershall, Pluspetrol and Petrobras. That is working to Madalena’s advantage. YPF, Chevron, ExxonMobil etc. are pouring in billions to develop the Vaca Muerta and are starting to do work on the Agrio shale, two formations that hold great promise. Madalena stands to benefit from the knowledge gained about the formation. For example, on August 14, YPF made a major discovery in the Agrio shale, on the Filo Morado block. Madalena now has acreage next to YPF and Chevron’s biggest Vaca Muerta and Agrio discoveries, which bodes well for the small Canadian company.

17. Strong Financial Position. Madalena expects to end 2014 without any debt, and has sizeable positive working capital and cash in the bank. With production approaching 5,000 boe/d (72% oil and liquids) Madalena is well funded to drill a number of high impact wells and company making plays.
18. Company valuation is highly attractive at the current trading levels. There are different ways to look at the value equation on Madalena, but any way you slice it, one can very quickly realize that investors can get the 2.9 Billion boe of net recoverable unconventional shale resources and horizontal resource plays for free at the current $0.32/share level (or $168 million market cap). The market is not factoring in value for the high quality acreage positions, and has not yet realized that Madalena has a strong production platform to drill a number of company making plays in 2015.
19. Taking a look at the company’s deep portfolio of assets, and understanding the points made above, it is likely that Madalena’s stock could double over the next 12 months.
You may have never heard of Madalena, but that is what makes the small company such an intriguing case. It has premier acreage in Argentina, one of the most promising areas for shale oil and gas development outside of the United States. Its neighbors in the Vaca Muerta and Agrio have made significant discoveries – a very bright sign for this small company. And although up until now Madalena has flown beneath the radar, that may soon change as it prepares for an active drilling program heading into 2015 and is drilling a number of company makers on big plays.
By. James Burgess of Oilprice.com

måndag 17 november 2014

Vigmed, dagens investering för mig

Nålsticksskador är ett betydande problem för läkare, sjuksköterskor och annan sjukvårdspersonal, som riskerar att smittas med HIV, hepatit eller någon annan av de cirka 30 blodburna sjukdomar som kan överföras via en smittad nål. Varje år sticker sig uppskattningsvis över en miljon läkare, sjuksköterskor och annan sjukvårdspersonal enbart i Europa.

Nålsticksskador är ett så betydande arbetsmiljöproblem att EU i maj 2013 införde ett direktiv5 som kräver att alla offentliga inköp av nålar och sprutor ska vara produkter utrustade med nålskydd för att förhindra nålsticksskador. 

Direktivet, som följts upp av nationella lagar i respektive EU-land, kräver att marknaden under en begränsad tid konverterar till nya och anpassade säkra produkter. Det är med stöd i denna förändring som Vigmed, med sina unika och patenterade säkerhetslösningar, etablerar sig på marknaden. Bolagets egenutvecklade produkter är resurseffektiva, säkra, enkla att använda och av hög kvalitet.

Vigmed har ett nära samarbete med distributörer och användare i syfte att utveckla säkra och bekväma lösningar som skapar mervärde för Bolagets målgrupp, sjukhuspersonal. Produkterna tillverkas av noggrant utvalda kontraktstillverkare i Sverige och Indien och säljs via välrenommerade och väletablerade distributörer i utvalda länder. 

Flertalet av dessa distributörer har tidigare saknat dessa produkter i sina produktsortiment, vilket bedöms vara till fördel för Vigmed. Etablering på den europeiska marknaden ligger för närvarande i fokus och detta är Bolagets högsta prioritet. Parallellt har förberedelsearbetet för en kommande expansion i USA och Kina påbörjats. Vigmed förväntar sig att lansera sina produkter i USA och Kina samt på vissa andra tillkommande marknader under 2016.

Vigmed uppskattar att den totala marknaden enbart för de säkerhetsprodukter som Vigmed har lanserat under 2014 och väntas lansera under 2015 uppgår till cirka 1 000 miljoner EUR. Därutöver uppskattar Vigmed att den totala marknaden som Vigmed vänder sig till, inklusive produkter under utveckling innefattande områdena blodprover och bloduppsamling, uppgår till närmare 3 000 miljoner EUR.

I Europa har sjukvården hittills i huvudsak använt oskyddade produkter. I och med det nya direktivet förändrades bilden drastiskt och andelen skyddade produkter kommer under en period av några få år att öka från den hittillsvarande relativt marginella användning av skyddade stickprodukter till närmare 100 procent.

Idag domineras marknaden av några få stora medicinteknikbolag såsom Becton Dickinson (USA), B Braun (Tyskland) och Smiths Medical (Storbritannien/USA) samt det förhållandevis mindre bolaget Vygon (Frankrike). De har alla tagit fram nålskyddade produkter för att ersätta traditionella stickprodukter men de lösningar man utvecklat hittills har, enligt Vigmeds förmenande, i många fall varit relativt komplicerade, inte levt upp till kundkraven och/eller varit dyra, vilket inte uppskattas av sjukvården.

Presentation av VD

Jag har ägt dom ett par gånger tidigare men klivit av på uppgångar. Präktig dipp just när det ser bättre ut än någonsin (tycker jag pga tecknade distributionsavtal i nyckelländer), pga att bolaget drar in pengar vilket marknaden inte verkar kunna hantera. Ska tillägga att jag handlat via bolaget teckningsrätter som handlas med rabatt vs aktien. Finns 44 miljoner aktier efter emissionen och 6 st teckningsrätter ger rätten att köpa en aktie för 9 kr.

lördag 15 november 2014

Aktier, rapportsäsongen.

Jag har senaste tiden börjat bli mer intresserad av aktier igen, läst mycket och följt mycket conference calls.

Lite kort om bolag som imponerat på mig vid senaste rapporterna:

Eagle Energy Trust: 
Nästan alla oljebolag jobbar normalt med belåning, så även Eagle. I somras så valde man dock sälja väldigt attraktiv men komplicerad mark i Texas och fick mycket bra betalt. Sen dess har vi som sagt sett oljepriset dippa rejält.

Jag antar det enklaste sättet att beskriva skillnaden mellan Eagle och andra liknande oljebolag är att ta två svenska husägare om vi plötsligt skulle se en dipp på 20% i huspriserna så att en 5 mkr villa plötsligt kostar 4 mkr och ett 2.5 mkr radhus kostar 2 mkr.

Husägaren Eagle: Har radhus för 2.5 mkr och cash 2.5 mkr med målet köpa villa. Raset gör att man har radhus värt 2 mkr och cash 2.5 mkr för totalt värde om 4.5 mkr. Husägaren Eagle konstaterar nu med intresse att han kan titta på strandtomt vilket han inte kunde före fallet. Nettoförmögenheten är ner 10% i kr räknat.

Husägaren Övriga: Har villa på 5 mkr som är belånad med 3 mkr. Nytt värde på kåken är 4 mkr och nettoförmögenheten är halverad från 2 till 1 mkr.

Siffrorna är inte proportionella men principen av att Eagle betalade av sina lån med försäljningen och la 2 cad i kassan som man nu ska handla nya mogna oljetomter för att underbygga sin utdelning illustreras väl. Eagle kan med kvarvarande produktion enligt conf call täcka upp mot halva dagens utdelning på 1.05 cad/år. Ett annat sätt att se det är att man vid 4.5 cad kurs skulle kunna dela ut 2 cad i engångsutdelning och dela ut 50 cent årligen på kvarvarande aktiekurs om 2.5 cad och det UTAN hävstång, utan belåning och hyggligt anpassat till dagens oljepriser (eller i alla fall 10-15% högre WTI än idag samtidigt som man är bra hedgade på 90 usd för stor del av den produktionen 2015).

Bolaget kommer inte dela ut några 2 cad utan köpa nya tomter i en "köparens marknad" :-) och när det är gjort anpassa utdelningen till inkomsterna vid dagens oljepriser (lär bli viss sänkning från dagens extrema avkastning). Men det illustrerar väl att man inte direkt har några problem att rulla på med nuvarande månadsutdelning (1.05 cad på 12 månader) någon månad fast man bara har löpande intäkter på kanske hälften av det (en reservation är att det är svårt att veta exakta kapitalbehovet för att hålla kvarvarande produktionsenheter på existerande nivå och därmed vad som är tillgängligt för utdelning). I princip skulle man ju kunna säga att man skulle kunna göra det i 3-4 år och därefter sänka utdelning till hälften och då vara obelånad och dela ut bra bit över 10% (räknat vilket vid dagens kurs....). Ett tänkbart räkneexempel om tiden efter köpet om dagens låga oljepriser blir kvar är för mig att 75 cent i uthållig utdelning utan tramset med DRIP (betala utd med nya aktier) i nämnvärd omfattning, att det skulle betyda 16.7% avkastning/år vid 4.5 cad vilket borde betyda chans till rejäl kursuppgång givet oförändrade oljepriser (WTI 76) när analytiker och marknad kan se det svart på vitt tillsammans med prognos över nästa års kapitalbehov.

Jag köpte mycket Eagle på studs efter rapporten, blev lite tung och sålde en del mellan 4.6 och 4.75 men är rätt snabb att handla tillbaka (igår) när jag fick tillbaka aktier 5-7% billigare än jag sålde. Jag gillar riskprofilen på aktien och tror marknaden blandar ihop bolaget med "Husägaren Övriga".
Conf call.
Presentation

Crius Energy Trust: Jag har ägt dom tidigare och förlorat lite pengar netto på det när dom drog ner utdelningen. Så även om Q2 rapporten var bra så var jag misstänksam. När jag läste Q3 rapporten bestämde jag mig dock för att det ser så bra ut att jag kan ha 5% av portföljen i bolaget. I korta drag 13% årsavkastning från utdelningen och under Q3 så täckte dom den dubbelt upp med sina vinster.
"Best quarterly performance since IPO in November of 2012"
"49% payout ratio, compared to 102% in Q3 2013 and 67.5% in Q2 2014"
Bästa sättet att beskriva bolaget är att det är USA motsvarighet till Telge Energi dvs virtuellt elhandelsföretag mot hushåll. Nu har man alltså två mkt starka kvartal bakom sig med strålande balansräkning som resultat och mkt väl täckt hög utdelning. Det som gick snett sist var om jag fattade rätt att man räknade bort sig på hur många kWh man behövde ha prissäkrade åt sina kunder för vinter. Snart är det vinter igen... Bolaget hävdar att man lärt sig läxan och säkrar med derivat för rätten att köpa in mer om det behövs.

Jag plöjde in direkt igår efter ha läst rapporten (dvs jag har facit..). Att betala mer med facit i hand börjar kännas som en intressant taktik om man som jag övermodigt tror mig ha... har kapaciteten att snabbt se om en rapport är bra eller dålig. Vi får se om jag bygger ut strategin och vi får se om analytikerna håller med mig om att aktien förtjänade gå upp... Får jag drömma lite så är det att bolaget efter väl genomförd vintersäsong försiktigt börjar höja utdelningen igen. Då kan man mkt väl få god kursutveckling utöver utdelningen. Ett område att bevaka är också att detta är ett potentiellt mkt expansivt företag.
Conf call.
Presentation av företaget

American Hotel REIT: 
Detta bolaget kommer ni ha svårt att förstå. Men i korta drag så har jag senaste åren hållit mkt koll på både raff, pipelines, oljejärnvägsvagntillverkare och Buffets äventyr inom järnvägen. Prognoserna pekar fortsatt upp för järnvägstransporter i USA. Den stärkta ekonomin och snabbt växande oljeproduktionen bidrar.

Men det har också hänt saker. Tåg har spårat ur med olja och människor har dödats som resultat av det. Resultatet av det är myndighetskrav på ombyggda vagnar (finns ett fortsatt case för
vagntillverkarna) men kanske mindre noterat ett krav för 2015 på mer tågpersonal och mer vila. AHIP är en udda fågel. Med normal REIT belåning äger man och expanderar snabbt inom branschen hotell med säkrad beläggning från långa kontrakt med de stora tågoperatörerna. Typ hotell med garanterad 80% beläggning. 9% avkastning. Två stora nackdelar: Bolaget expanderar snabbt och det ger mkt täta PP's vilket dämpar kursen som nu är ca 10 cad med PP nyss på 10.45 cad att jämföra med årsutdelning (månadsvis) på 90 cent cad. Nackdel två: Avanza vägrar handla bolaget då man fortfarande inte fått ordning på skattereglerna för vissa typer av amerikanska MLPs och nu tydligen vissa typer av kanadensiska bolag.
Presentation och Q3 conf call (i skrivande stund ännu inte ute)


Nyförvärv i Köln under kvartalet
Dream Global Reit (tidigare Dundee International): Precis som Eagle så har detta bolaget tajmat perfekt men omständigheterna gör att man inte belönats kursmässigt. Bolaget är i praktiken det perfekta verktyget för den som vill köpa kontorsfastigheter av högsta kvalitet i tyska storstäder och få 9% avkastning och dit (tyska premiumfastigheter) är det rusning från stora placerare i världen senaste åren. Varför stiger inte kursen då? Tja inklusive utdelning är det okej men inte mer. Orsakerna är ett par: Bolaget bildades genom att ta över tyska postens tråkiga fastigheter, tänk vår gamla posts kontor och terminaler. Tyska posten krymper fortfarande och regelbundet vartannat år så uppstår oron hur mkt nytt tomt man måste hantera, senaste datumet var 140630 och det syns i senaste rapporten där senaste årens kamp för att nå goda 110% täckning av sin utdelning smackades ner till 100% igen också börjar det igen inför 2018... Men tyska posten stod för två år sedan för 60% av intäkterna. Nu är det 30% och principen ledningen nämnde är att Posten har fasat ut det man mest ville bli av med. Nu är det mer och mer "kärnan" kvar. Dvs det värsta är taget. Vad är då de andra 70%? Jo det är det mest attraktiva man kan tänka sig inom kontorsfastigheter i Tyskland i princip och nyligen köpte stor Sydkoreansk pensionsfond in sig dyrt som delägare i ett antal fastigheter som Dream då kommer förvalta. Dream gjorde i gengäld några nya mkt attraktiva förvärv och passade på att ta nya rekordlåga fleråriga lån på dessa. En sak till som hållit tillbaka Dream är att CAD stigit mot Euron senaste tiden och neutraliserat den värdestegring som skett i Euro. Vinster tjänas ju även i Euro och delas ut i CAD. I viss mån hedgar man det.
Q3 conf call
Presentation före senaste rapport:

Jo, jag ska komplettera med en aktie som jag äger och halverat pengarna på som jag tycker redovisat bra. Inte rapport men väl vad jag förstår, borresultat och då inte i Argentina utan i Kanada. Vad jag förstår är det ett område där man har låga borrkostnader och ovanligt snabb payback vilket normalt brukar vara vad investerare letar efter.

Jag fortsätter äga Madalena Energy. Hög risk och vi kan ju lugnt konstatera att jag för tidig med Argentina. Dock ser jag nu till min glädje att även Kyle Bass rört sig in i bolagen verksamma i Vaca Muerta enligt senaste hedgefond kvartalsrapporterna. Sen tidigare är ju även Soros placerare i YPF. Som sagt hög risk som jag fått lära mig den hårda vägen, men något jag vill ha i portföljen.

“Once the issue with the ‘vultures’ has passed, Argentina will attract hundreds of billions of dollars of foreign direct investment. YPF will likely be the primary beneficiary of these capital flows,” Bass told Bloomberg yesterday. “Argentina has the opportunity to reverse its balance-of-trade issues over the next several years through the development of Vaca Muerta and other non-conventional fields.”

Avslutar med intervju i Der Spiegel med Henry Kissinger. Som så många andra i det gamla gardet både i Europa och USA så är han kritisk över hur dagens västledare agerar i Ukraina, mot Ryssland och i Syrien. Hårda ord att kalla agerandet en historisk tragedi.

Samtidigt är rapporterna från G20 för eländiga och Putin reser hem i förtid efter att för att välja alla svenskars favoritord... blivit rätt uppenbart kränkt... Kanske är det så länge sedan väst hade ett större krig på hemmaplan att man helt enkelt inte ser det som riskabelt att uppträda hur illa som helst för att göra privata politiska poäng. Ledarna eldar intensivt på fiendskapen mellan folken och alla reser hem och säger att vi måste rusta upp för att vara förberedda för krig. Men vi är redan i ett omfattande krig. Det ekonomiska krig som förklarats mot Ryssland och som är av samma typ (och med samma resultat av inflation och fallande valuta) som USA tidigare framgångsrikt experimenterat mot Iran med. Ryssland ställer dock snabbt om sin ekonomi bort från EU som i sin tur får allt svagare tillväxt som resultat så resultatet är ovisst, det enda vi vet säkert är att bitterheten och viljan att slå tillbaka bara ökar på alla sidor. Jag såg nyligen hur England firade sina döda från 1a världskriget. Sanningen var ju att dom dog i ett helt meningslöst krig och att de som vägrade slåss skickades ut som kanonmat av ledarna i ett krig som jag inte tror att någon så här i efterhand kan säga vad som var så viktigt att slåss för. Det enda viktiga med det var alla döda och att det sådde den bitterhet som skapade 2a världskrigets ondska och ytterligare död.

torsdag 13 november 2014

Mer krypskytte mot tidigare(?) M-politiken i SVD

Länk Författaren sammanfattar ytterst förtjänstfullt hur jag som invandringspositiv skulle vilja massivt omforma svensk typ av invandring bort från bidragstagare till personer som måste kunna visa vad man bidrar med typ Kanada och Australiens invandring.

Blir intressant att se hur det nya ledarskapet lägger upp politiken, speciellt som man verkar ha valt att smasha in bollen som det enorma slöseriet MP+S orsakat för Stockholmarna.

söndag 9 november 2014

Herregud

Artikel i SVD
Jag såg mig omkring medan jag lyssnade på khutba (fredagspredikan). Där var högst 50 personer i bönerummet, de flesta äldre män. Jag vände mig mot min afghanske vän bredvid mig och viskade: ”Det är nästan bara du och jag som är yngre här. Det verkar som om de yngre har slutat gå till moskén, den känns så tom”. Min vän tittade på mig och sa: ”Men vet du inte?” ”Vet vad?” undrade jag. ”De flesta har åkt till Syrien och Irak för jihad. De har anslutit sig till IS.”

Det är snart fyra år sedan jag kom till Sverige för att söka asyl och därmed skydd. Det jag nu fick veta i moskén gjorde mig allvarligt oroad över min egen och svenskarnas säkerhet. Jag lyckades fly från knarkbaroner och brutalt mördande talibaner, men efter vad jag hörde den här fredagen i den endast halvfulla moskén, vet jag inte längre hur säker jag kan känna mig i det här landet.

Vad händer när dessa krigare kommer tillbaka hit? Män som deltagit i de mest grymma och brutala övergrepp på andra människor, på civila, i Irak och Syrien. Ska de utföra heligt krig, jihad, också i Sverige? Jag ser det som en absolut tänkbar realitet. Hur förbereder sig Sverige inför det?
Jag blev ännu oroligare när jag några dagar senare talade med en man som jag mötte på gymet i Norrköping. Han berättade att jihadister, medlemmar i IS, nu kommer till Sverige som asylsökande. Jag undrade vad de skulle kunna ha att vinna på det. 

Han svarade: ”När tiden är inne kommer de att resa sig och kalla till jihad också här. Zulmay, du måste förstå att IS inte är ett skämt, de är på riktigt. De sänder så kallade ’sleeping cells’ in i landet och bygger på det sättet upp sin beredskap.”


Jag blev tyvärr inte särskilt förvånad av det jag hörde, även om det samtidigt var chockerande. På grund av den undermåliga hanteringen på asylområdet, där man inte gör tillräckligt noggranna utredningar och kontroller av de individer som kommer hit och ansöker om asyl, kan extremister ta sig in i landet.


Sverige har länge varit massivt kravlöst mot de människor som vi ger beskydd. Den kravlösheten håller snabbt på att både leda till full revolt mot de etablerade politikerna som vare sig dom heter M, S eller MP helt enkelt vägrar att kompromissa i frågan om öppna gränser mot Syrien, Irak, Somalia. Ska man tolka denna artikeln så är signalspaningen från SÄPO fullt upptagna med att jaga killarna bakom Pirate Bay enligt amerikansk instruktion och har obefintlig koll på vad som håller på att hända och det hot den kan innebära för oss alla. Militära underrättelsetjänster verkar också vara fullt upptagna med ett Ryssland som används för att snabbt få upp krigsmaktsbudgeten i ett revanschistisk tänkande efter år av motgångar.

Mer och mer framstår det omogna SD som det minst extremistiska partiet i Riksdagen. Helt otroligt, herregud.

Min grundläggande matte om Eagle

Vad man måste förstå med bolaget först var att det satt på väldigt attraktiv mark för okonventionell olja i Texas men att man producerade den marken med rätt konventionell teknik snarare än de där borrningarna som kostar 5-7x mer och ger mkt höga flöden men också risk att misslyckas. Marken var attraktiv och man sålde den för 10x årligt kassaflöde och använde pengarna till att bli skuldfria och få en fet kassa på 70 mcad eller 2 cad per aktie idag.

Nu måste man dock förstå att baksidan på det myntet är att man inte har tillräckligt med källor för att täcka sin utdelning. Kvar i bolaget är ca 1800 fat olja och 100 fat till gas och gas liquids. Lite grovt är det ner 1000 fat/dag. Andelen värdefullare olja har ökat och dessutom "blev man av" med oljeproduktionen i de delar av Texas där infrastrukturbrister ger rabatter på oljan.

Bolaget indikerar att man tänker använda kassan + ta skulder upp till 2x kassaflödet genom att nu vid mycket lägre oljepriser än när man sålde i Augusti... köpa på ersättande oljeproducerande områden.

Det här med att kunna handla när det är billigare än när man sålde är ju bra. Samma sak att man sänkte gasandelen och andelen olja där den var rabatterad. Men det finns en bonus till och det är att man sålde något för 10x kassaflödet (samma kassaflöde som försörjde utdelningen) och nu kan köpa mer standardfält som de andra man har (utan häftig potential för shaleoptimering utan istället tråkigt och stabilt) och dessa kostar i USA mindre även före effekten av oljeprisnedgången.

Låt oss titta på Eagles köp från H2 2013 då oljepriserna var högre:
Calgary, Alberta – November 4, 2013 – Eagle Energy Trust (TSX: EGL.UN) is pleased to announce that its 
operating subsidiary, Eagle Energy Acquisitions LP (“Eagle”), has entered into a binding agreement with an 
undisclosed party to acquire producing petroleum properties in Hardeman County, Texas (the “Assets”) for a 
purchase price of $US 26,250,000 in cash, subject to closing adjustments (the “Acquisition”). Eagle expects to add 
approximately 300 barrels of oil equivalent (“boe”) per day to its existing production. The Acquisition is expected to 
close on or about November 25, 2013, with an effective date of October 1, 2013. 
The Acquisition
The highlights of the Acquisition are as follows: 
• Current working interest production of approximately 300 boe per day consisting of 97% light sweet crude 
(43o API) from 34 producing wells
• Internally estimated reserves by a qualified reserves evaluator of 1.47 million boe (proved only) as at
October 1, 2013, of which 88% is proved developed producing
• Historical one year cash flow of $US 4.5 million

Detta är ett typiskt långlivat fält med hög grad av bevisade tillgångar och begränsade underhållskostnader. 26.25 musd för ett års typiskt kassaflöde om 4.5 musd är 5,83 x kassaflödet.

Idag är priserna på olja lägre och bolaget säger att man får bättre deals i Kanada så säg att dom kommer över något för 5x kassaflödet. Kassan + tänkt låneutrymme är ca 117 musd. Tittar vi på dealen ovan så var det alltså 26.25 för 300 fat/dag. 15% billigare idag skulle indikera att dom får 350 fat/dag istället och säg att dom inte stänker iväg hela låneutrymmet utan investerar 4x26.25 för summa 105 musd vilket då skulle addera 1400 fat till nuvarande 1900 för totalt 3300 fat per dag.

Ledingen har lyckats mycket bra och hedgat produktionen på 90 usd WTI eller bättre till 2015-07-01 och fattar jag dom rätt så anser dom sig täcka 50% av dagens utdelning (1.05/aktie och år) efter kapitalutgifter, detta inräknat att DRIP är i princip avvecklat (snyggt gjort). Vid WTI 90 usd skulle man isåfall täcka knappa 40% till vid förvärv och om man därefter ser WTI 90 usd. Man har trots allt 7-8% DRIP kvar utan nämnvärd rabatt (2%) vilket skulle göra bolaget nästintill i balans vid 1.05 cad utdelning/år och mycket försiktig belåning. Hotet torde vara mycket lägre oljepriser EFTER sommaren 2015. Å andra sidan så kommer bolaget hedga vid minsta uppstuds.

Den 24e november hålls extra stämma och jag upprepar, det kommer inte handla om amerikanska fält utan man anser sig få bättre deals i Kanada, högre beskattning till trots. Det är värt att nämna att det verkligen är köparens marknad med många pressade högbelånade bolag som vill sälja så möjligen kan dom göra en oväntat bra deal.

Summa, vid dagens utdelning så delar Eagle 23.5% och dom har gjort otroligt mycket rätt inför det oljeprisfall vi såg. Att dom då straffas känns inte helt logiskt. Än mindre logiskt känns att folk fokuserar på att dom bara har halv täckning för sin 0.0875 cad månadsutdelning under tiden fram tills ersättningstomterna är presenterade. Om oljepriset ligger kvar stabilt mellan 70 och 80 dollar per fat så kan det nog komma en nedjustering av utdelningen, säg att 20% vore rimligt. Om vi däremot ser perioder med 90 usd WTI så tror jag den blir kvar intakt. Bolaget har som policy att inte dribbla upp och ner och man har och kommer troligen ha en mycket konservativ balansräkning. Det gör också kort och gott att man under det oljeprisfall som varit har haft en negativ hävstång på nedgången till skillnad från alla andra bolag som haft mängder med miljoner/miljarder i skulder snarare än 70 mcad i kassan och skuldfri.

Lite grand som om man som placerar legat kraftigt likvid när raset kom och i lugn och ro kan börja titta på vad man vill ha. Inte en så dum position och jag tror Eagle visserligen kan få lite rekyl efter starka uppgången men kanske är det ett bra tillfälle om man kan fånga lite aktier efter en sådan rekyl och låsa in vad som borde bli attraktiv direktavkastning även i dagens tuffare oljemiljö för att inte tala om läget om oljan skulle vända igen.

Ska flika in en liten B-beräkning till som jag körde i huvudet:
Om de där 300 faten var värda 26.25 musd så borde 1900 fat av liknande (tom inkl det..) vara värt 6.33x mer eller 4.8 usd per enhet. Med dagens lägre cad alltså kanske 5.40 cad och om vi tror det minskat i värde med 15% så blir det 4.60 cad + 2 cad i kontanter= 6.60 cad dvs bör långsiktigt finnas mer uppsida för ett bolag som inte haft belånad hävstång ner.

På hemsidan finns Q3 presentationen som inspelning med frågestund. Värd att lyssna på för egen research samt för att höra shortarna som undrar hur bolagets kassa kunde ha stigit så fort (försäljningen låg i USD och har nyss konvererats till CAD och bolagets balansräkning är i cad) samt samma shortare ivrigt försöka övertala ledningen att det nu sjösatta återköpsprogrammet är en ytterst dum idé att lägga pengar på...